今年2月以来，受中国国储收铜、中国进口量激增带动，国内外铜价走出了涨幅超过40%的阶段性牛市。这顿“中国大餐”令期铜市场的多头着实“大快朵颐”了一番。不过随着近期国际期铜价格从4900美元/吨跌至4500美元/吨，国内期铜价格从41000元/吨跌至36000元/吨，分析人士指出，期铜的阶段性牛市已经结束，随着市场的供求关系的改变，中国需求对铜的托市作用正在逐渐减弱。

　　长城伟业期货首席分析师景川对CBN表示：“期铜经历了两个上升波段和一个调整波段，这轮牛市算是过去了。”

　　市场普遍认为刚刚过去的铜的牛市是受到中国强劲买盘的支撑。但是，随着国内铜厂开工率的复苏和实体经济尚无法消化巨量进口，国内铜的供应将出现明显过剩。同时废铜进口的回暖和国内现货对期货升水的下降也对进口需求形成打压。

　　中国3月份进口了29.7万吨精炼铜，同比上升158%，第一季度累计进口达74.8万吨，同比增加了97%；与此同时，国内精炼铜的产量在第一季度为92.55万吨，同比增长12.30%。

　　景川表示：“那么大的进口量，从长期来看是难以为继的。如果每个月都进口30万吨，那全年的进口量就和全国全年的消费量相当了。而我国铜厂的产量还在上升。铜的消费再好，也好不到这个地步。”

　　景川认为，此前铜价猛涨的一个很大推动因素是国储收铜，“如果国储不收，现在的价格肯定保不住”。国家在大宗商品价格下跌的时候大笔收购，累积资源，“但是，如果国储把铜抛出，那会对市场产生巨大的压力。”

　　推动进口量上升的另一个因素是国内外铜的价差。鑫国联期货金属分析师朱鸣元指出：“目前这个价差正在下降，进口已经很难保证利润，同时，国内现货对期货的升水已经在本月中旬出现下降，反映出现货供应紧张正在得到缓解。”

　　朱鸣元还指出，新加坡以及韩国等亚洲地区已经基本没有铜的供应了，但进口商正在转道欧洲地区完成进口，因此在两个月的船期后，6月(国内)市场的供需情况将发生改变。

　　另外，废铜供应的紧张也是推动精炼铜进口的一个因素。巴克莱资本估计，在第一季度中国精炼铜35.8万吨进口量增长中，大约20万吨是为了弥补废铜供应的不足。

　　但是，废铜的进口正在逐步回升，今年前三个月的进口量分别为18.4万吨、21.8万吨和33.9万吨。朱鸣元指出，目前废铜和精铜的价差已经从去年12月500~600元/吨的低点回归到3500元/吨的水平，说明废铜替代精铜的效应再度显现。