尽管美豆跌穿前期低点1160,国内豆粕也跟随外盘连创新低,但是连豆却继续保持低位振荡整理格局,表现相对抗跌。主要原因是市场预计国储收购政策仍将出台,收储价格将在一定程度上支撑连豆维持低位振荡。

关注未来中国进口数据

美豆出口销售数据显示,截至11月10日当周,美豆净出口75.13万吨,高于市场预计上沿70万吨,也高于4周平均水平42万吨;其中出口中国51.73万吨,高于近4周平均25万吨的水平。截至目前,2011/2012年度美豆合计出口1987.2万吨,而去年同期为3074.77万吨,美豆出口进度远远滞后于去年,显示需求低迷。另据中国海关数据,中国10月份大豆进口量仅为381万吨,今年7月份以来连续第三个月出现下滑。一般来讲,10月份进口量往往为下半年最少的一个月。如果11月之后中国的进口旺季到来,进口量会出现大幅上升;如果出口依旧低迷,那么未来美豆供需数据又将下调出口,上调期末库存,美豆价格仍将下跌。

CFTC公布的美豆持仓报告显示,截至11月15日当周,传统基金继续减持746手多单,同时大幅增持20085手空单,基金净多由45391手减少至24560手,净多单比例也由上周的8.8%下滑至4.64%。基金多单持仓、净多单、净多比例均创年内新低,显示基金对后期走势的悲观。如果后期基金继续出逃的话,将不断给美豆带来下跌动力。

南美大豆种植情况良好

目前巴西大豆播种已完成预估种植面积的58%,高于上年同期和5年均值56%。播种期良好的天气也促使机构纷纷上调巴西大豆产量预期,预计2011/2012年度巴西大豆产量为7550万吨,高于美农业部11月报告预计的7500万吨。阿根廷农业部报告也称,2011/2012年度该国大豆播种面积将达到1880万公顷,预计大豆产量在5200万—5300万吨,高于上一年度的4800万吨。目前来看,南美大豆播种及生长情况良好,拉尼娜现象出现的几率较低,南美大豆预计增产将打压全球大豆价格。

国储收购价格支撑连豆

近期传闻称国储大豆收购价为2.02元/斤,即4040元/吨,这较去年的1.95元/斤(3900元/吨)有所提高,给市场带来一定提振。今年小麦、水稻、油菜籽等农作物均已经出台收储政策。国产大豆种植面积减少,产量已经连续数年下滑,出于保护农户种植积极性,今年大豆收储政策预计仍将出台。总体来看,连豆下跌至目前价位,国储收购价格的支撑作用已逐渐显现。受收储价格逐年提高预期的支撑,连豆在目前价位形成政策底的可能较大。这使得虽然美豆持续下跌,但连豆表现抗跌。预计收储价格出台前,美豆和连豆走势将继续背离,连豆表现预计持续偏强于美豆。

美豆出口疲软和南美大豆增产预期,在供需面上利空大豆价格。虽然国际大豆基本面偏空,但连豆受到收储预期支持,仍能维持偏强格局。美豆如果后期再创新低,连豆仍会表现抗跌,因此今后一段时间应以内盘为主,继续以振荡看待,不要去追空连豆。只有在收储政策出台之后,利多出尽,才是真正的做空时机。