受外围欧债拖累，甲醇期货上市以来，连续阴跌不止，11月9日开始，弱势下探，连续突破3000、2900点整数关口，空头氛围弥漫。宏观面和短期基本面堪忧，甲醇上游坚挺，下游需求结构性变化，直接推动甲醇价格中枢上移。明年国内甲醇将走出一条稳中有升的运行轨迹。

下游需求结构变化

近年来，化工品种下游需求逐渐萎缩。如甲醛，由2007年36%到2010年27%，2011年将低于25%。作为能源类需求的甲醇下游产品，价格高低取决大宗能源价格，不直接靠成本定价。

我国聚烯烃生产和消费发展最快，国内聚乙烯工业供不应求。煤基甲醇制烯烃，可有效缓解石脑油不足。神华宁煤50万吨煤制丙烯和神华包头60万吨煤制烯烃项目已经投产，大唐多伦46万吨煤制烯烃项目仍在试车，三家总产能156万吨，预计2011年煤制烯烃消耗400万吨甲醇。其中，神华项目营利性较佳，华东近港口企业已有投产计划，按计划项目统计，市场甲醇将严重供应不足，煤基甲醇制烯烃将成甲醇重要的下游需求。

甲醇汽油，2009年5月、7月国家分别出台车用燃料甲醇及M85甲醇汽油国家标准。油价高企的今天，甲醇汽油是现实条件下最具可操作性的替代能源，2011年甲醇汽油需求发展速度将超过50%。二甲醚产能发展迅速，在城市燃气、替代煤气方面表现较强，增速可达20%。

产能过剩影响较小

品种属性上，甲醇期货基准价以华东为准，交割库都设在南京和太仓之间的港口附近。华东地区的市场价格对甲醇期货起着主要作用。甲醇运输要求使用专用槽车，单向流动造成的空返提高运输成本，甲醇有一定的运输半径限制。我国最主要甲醇产地——西北地区，甲醇运到华东并不经济，华东甲醇主要受进口价格影响。世界和我国甲醇产能扩张很快，我国产能扩张以西北、华北地区为主，华东地区较为稀少，对华东价格也影响有限。

上游成本支撑走强

2009年开始，我国进口甲醇大幅提高，2010年520万吨，占据表观消费量25%。11月初甲醇供应洽谈会，国外供应商首次提出销售加点，表明国外甲醇供应商在定价上形成主导权。国外大多是天然气制甲醇，成本较煤基甲醇低廉，中国进口量急剧增加，会依据供求而非成本定价。天然气价格同国际原油价格相关性很高，原油价格上涨带动天然气比价上升，原来在世界甲醇生产能力中占主要地位，拥有较多高成本装置的北美和其他一些发达国家将减产，关闭部分甲醇装置，甚至退出甲醇生产，对进口价格形成一定支撑。国内甲醇行业对上游煤炭行业博弈能力较低，煤炭高企价格只能被动接受，但对下游行业有较强定价权，可以通过价格上涨转嫁煤炭上涨成本。

在排除系统性风险和不确定因素的影响下，甲醇价格中枢明年将上移200—400元。甲醇短期产能过剩，供大于求的基本面现状将维持一段时间，期货价格仍将受挫，下行空间有限。随着外围欧债危机缓和，国内定向宽松以及“保增长”具体措施出台，甲醇将迎来阶段性价格回归。