面对国际市场的熊市状态,虽然国内存在政策预期,但其影响预计仅能停留在心理层面,大豆整体疲软的趋势将持续。

近段时间,国内外大豆市场呈现疲软走势,虽然国产大豆供应有限且存在收储政策预期支持,但国际大豆及油粕等下游产品持续下跌,国内大豆难以独善其身。同时,欧美救市政策分歧较大,其经济恶化成为大概率事件,加之美豆需求低迷、南美大豆种植正常,均继续压制着市场。面对国际市场的熊市状态,虽然国内存在政策预期,但其影响预计仅能停留在心理层面,大豆整体疲软的趋势将持续。

进口成本继续下降

由于大豆存储空间、时间和资金较为充足,自新季大豆上市以来,美国农民惜售格外明显,这使得美国国内基差相当坚挺,并使升贴水维持高位。截至22日,美湾至中国12月船期升贴水为225美分,1月船期为231美分,巴西至中国2月船期升贴水为212美分,3月船期为202美分,4月船期为192美分。

不过,美盘大豆期货持续下滑,根据21日CBOT收盘折合,12—1月船期美湾大豆到中国港口成本为3803—3819元/吨,2—4月船期巴西大豆到中国港口成本为3767—3795元/吨,该成本已经低于日照、青岛等港口3850—3860元/吨的分销大豆成交价格,这自然不利于国内大豆市场。

美豆消费需求降低

虽然美豆已经集中上市,但美国自身的压榨量却维持在低位。NOPA报告显示,9月份美国大豆压榨量仅为1.103亿蒲,10月份为1.412亿蒲,以上压榨量为至少10年来同期偏低水平,通常9月和10月美国大豆压榨量约占全年压榨量的16%—17%,而今年仅占15.4%,这是历史上的较低水平位置。

不但美国大豆压榨量有所降低,美豆出口速度也异常缓慢。截至11月17日当周,美豆出口检验量为4076.2万蒲,低于前一周的5405.1万蒲,也低于去年同期的5786.8万蒲。本作物年度迄今,美豆出口检验量累计为3.546亿蒲,明显低于上年度同期的5.271亿蒲。而正常年份情况下,美豆9—11月的装运量都较大,而今年却一直低于正常进度。

美国大豆压榨和出口双双降低,必将导致美豆库存的增加,这将成为压制大豆市场的重要因素。

南美产区天气正常

由于南美地区天气一直良好,巴西、阿根廷的大豆播种进度很快,截至目前,巴西大豆完成播种78%,阿根廷也已经完成了44%。市场一直关注南美地区大豆产量问题,而由于东太平洋(601099,股吧)赤道海洋表面温度已经低于正常温度,市场交易商担忧拉尼那现象的形成,可能导致南美地区干旱,但到目前为止,并没有影响到阿根廷和巴西的大豆产区。

天气预报显示,阿根廷在11月20日得到0.30—1.25英寸的降雨,覆盖面积达到60%—75%。21—23日以及27日,阿根廷局部地区仍有小雨,且未来11—15天气温接近正常;巴西南部和中部地区22—23日分别有0.25—0.75和050—1.25英寸的降雨,未来11—15天气温接近正常,巴西北部未来两周雨水也较为充沛。

由于存在明显降水过程,拉尼那可能导致的干旱天气将较难出现,因而南美地区的大豆产量较难受到破坏。

欧美经济牵累大豆

目前,欧洲债务危机已经先后侵袭了希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙,并导致其政府出现更迭,但欧洲债务问题依旧没有解决,并有向法国、德国等欧洲核心国家蔓延的趋势,而近日美国经济也受到质疑,除了其修低了第三季度GDP以外,“超级委员会”无法对1.2万亿的消减预算达成协议,给美国未来两年的经济发展前景蒙上阴影,投资者纷纷购买美元以逃避风险。当前,美联储的外国银行存款自2010年年底的3500亿猛增至7150亿,美元的强势对农产品产生压力。与此同时,套利基金也因担心欧美经济限制全球经济增长和原材料需求,消减期货期权的净多头寸,尤其是以大豆为代表的农产品,这无疑使市场雪上加霜。

综上所述,在国内大豆收储政策未明确之前,大豆市场仍将受到欧美经济牵累,虽然伊朗等地缘危机能够在部分时间支持原油并传导给大豆,但国际市场上大豆供应充足,价格持续低位,必将影响国内大豆市场。