纽约原油6月合约已经以50-55美元/桶为核心区间整理了40余天，这对日波幅即可达5美元/桶的国际原油来说实属难得。技术上看，在如此窄的区域内振荡可能是一个强有力的能量聚集过程(遗憾的是缺少持仓量扩大的配合)。近期核心运行区间位于过去5个月40-60美元/桶大区间的上半部，是否预示油价的突破方向会选择向上呢？

　　从宏观经济层面来看，经济即将企稳的市场预期越来越强烈。G7财政部及央行官员上周五发出了关于全球经济的积极信号，他们一致认为经济复苏可能会在今年晚些时候展开，并称将采取任何必要措施加快趋势增长的恢复，同时维持长期财政可持续性。好于市场预期的经济数据越来越多，不少指标下滑之后的拐点出现，这支持了金融市场回升。美国道琼斯工业指数从低点反弹已经超过了20%，标准普尔指数则回升了近30%。近期美国公布的大型企业一季度业绩也总体表现较好，尤其是金融企业经营状况的好转增强了市场信心。

　　石油供应方面，除了OPEC持续减产之外，美国石油库存成为了市场的焦点。美国原油战略库存反映了美国政府对原油市场的看法，反映了美国政府对油价的战略意图。增加战略储备往往表示政府当局认可当前的油价，释放储备则表示政府当局认为当前油价过高。2009年1月9日至今的15周时间里，美国原油战略库存周周增加，共计增加362.4万桶，使库存达到71544.8万桶，已经接近7.2亿桶的库容水平。这说明美国政府补充战略储备的态度非常坚决，虽然全球经济深处金融危机使石油需求低迷，从而可能降低美国政府对油价的正面刺激，但战略库存对油价的指标意义仍然不可忽视。从商业库存的角度来看，看涨情绪使市场存在一定的囤货倾向，美国原油进口量同比变化不大，但总体消费水平则下滑明显，EIA数据显示美国石油消费已经处于10年来最弱水平，这两者同时作用令原油商业库存已经达到19年新高，从而对油价尤其是近月合约形成很大的压制。值得注意的是，美国原油商业库存已经连续8周连续增加，但纽约原油价格表现出良好的抗跌性，呈现出顽强的窄幅整理走势。

　　受金融危机的影响，全球石油需求总体上表现疲弱，但也不乏亮点。得益于中国及时而且强有力的经济刺激政策，世界第二大石油消费国中国的石油需求在一季度显现出回暖的势头。3月份全国成品油销量达1703.74万吨，环比增长13%，其中柴油销量环比增长21%。3月份炼油行业开工率达到89%，原油加工量2937.5万吨，同比增长0.7%，扭转了连续4个月下降的势头；成品油产量(汽、煤、柴油合计)1821.1万吨，同比增长4.3%。大炼厂的库存下降至中偏高的水平，憋库压力大大缓解。二季度农耕用油将季节性增长，这可能使石油需求尤其是柴油需求进一步好转。另一方面，美国石油需求低迷，主要是因为工业需求下滑幅度较大，但民用需求体现出良好的刚性特征，尤其是汽油需求降幅很小，二三月某些时段甚至出现同比增长。5月份阵亡烈士纪念日之后美国汽油消费将进入旺季，汽油市场往往成为市场的关注点，加之夏季影响石油生产和进口的台风天气较多，油价总是季节性地在相对较高的区域运行，所以说，国际原油价格的上涨值得期待。

　　总体上，我们对国际原油价格战略看多。中线看，国际原油可能延续宽幅振荡之势，WTI期价的运行区间约在45-55美元/桶。若没有新的系统性市场风险出现，油价的下跌空间应该非常有限，整理之后的运行方向会选择向上。