行情回顾：

　　4月份，在国储局收铜引发国内现货市场偏紧，LME库存出现下降等利多因素影响，内外盘出现大幅冲高走势，沪铜一度上行至40000上方。4月中下旬，美元走强、国内进口剧增以及经济忧虑等因素影响，多头获利回吐，沪铜出现回落调整走势。

　　后市展望

　　1、中期重要影响因素的前瞻分析

　　(1)、4月份美国公布了多项重要的经济数据，包括零售销售、消费者信心等消费数据，工业产值、产能利用率等产出数据，CPI、PPI等通胀数据，新屋开工、营建许可等房屋市场数据。这些数据表现好坏不一，大多数指标仍处于历史低位附近，部分指标出现转好迹象。从最近的经济数据和美国政府公布的相关报告来看，美国经济仍在下滑，但下滑的速度明显减缓，部分领域出现企稳迹象，美国经济复苏道路仍将十分漫长，复苏程度也将比较温和。

　　(2)、从3月份的主要经济指标来看，受四万亿投资计划以及信贷的超常规扩张刺激，中国经济开始出现好转，工业增加值、发电量、固定资产投资、出口、采购经理人指数、M2、消费均显著回升，且多数好于市场预期。值得指出的是，去年1-2月的雪灾造成其后3月份主要指标报复性反弹，在这一高基数下今年3月各项指标仍能录得同比增速的回升，彰显经济好转的力度。尽管1季度GDP同比增速创新低，但环比增速显著反弹：受制于1-2月的生产低迷，1季度GDP同比增速从去年4季度的6.8%降至6.1%，创下15年以来最低；但季节调整后的环比增长达1.5%，比去年4季度的0.3%显著反弹，显示经济已逐步摆脱最困难时期，有望在2、3季度出现回升。

　　(3)、美联储购买长期国债，实行量化宽松政策。这一方面，减缓了投资者对金融机构的忧虑，增强了市场对美国经济复苏的预期；而另一方面，也加剧了美元贬值的预期，这种扩大货币投放量的举动必然会加大通货膨胀的风险，对商品市场构成潜在支撑。

　　(4)、库存方面， LME库存延续下降趋势，这仍将成为多头拉动铜价的重要因素，对伦铜构成一定支撑。同时上海铜库存继续在低位徘徊，这仍将对国内铜价形成支撑，后市若未能出现明显增长，将可能再度引发铜价出现上涨行情。

　　(5)、在这轮铜价上涨的过程中，废铜供应紧张、国储局收储成为最为核心的推动因素。随着铜价的大幅上涨，废铜的供应紧张开始出现缓解的信号，最近公布的海关数据显示，3月份废铜进口继续下滑，但是环比已经由2月的22万吨上升到33万吨；另一方面，铜价大幅回升也使得国储局的收储动力大为减弱。展望5月份，供应的压力尽管依然存在，但是供应紧张的程度将逐步缓解，以及消费旺季的淡化，铜价的上行空间仍将受到限制。

　　2、结论

　　基于上述综合分析，宏观经济面已开始逐步释放出改善的迹象，市场信心逐步恢复，中国、美国经济有望在2、3季度出现改善，这带动了金属价格的底部抬升；但从国际货币基金组织(IMF)对今年世界经济将收缩1.3%的报告看，经济前景仍不容过于乐观，实体经济的恢复过程仍较为脆弱，市场动荡不可避免。当前除中国的需求出现一定恢复外，欧美国家需求的复苏仍未见改观；随着中国因素对铜价拉动的愈发乏力，欧美发达国家的消费增长是决定铜价走向的主要动因。预计5月份，在供应逐步缓解以及季节性消费的消退，分歧将继续加剧，铜市在反弹后步入震荡格局。技术上，沪铜短线在35000一线有所支撑，上方重要阻力仍在38000-40000关口，铜价上行仍将承压；中线将面临回测30000-32000一线重要支撑，预计次区域将提供较强支撑，预计5月份将主要于30000-40000区间内运行。