近期大宗商品市场全线走低，美元在78一线上方维持强势，黄金在360—370克/元一线横盘后跳空，破位下行，短期虽有小幅反弹但中长期跌势难改。

避险功能散失

自9月初见顶已来，截止到目前黄金价格下跌了近20%。黄金一直以来都是避险工具的代名词，但近期避险优势正逐渐消退，价格转而受欧洲银行业因扩大流动性而相继抛售或者出借黄金的影响，市场波动巨大。黄金类似风险资产且被美元标价因素左右的情形仍在延续。通过近期数据的对比可以发现，上周黄金与伦铜3月合约的相关系数达0.977。在美元强势的影响下，黄金基本面恶化同其他商品共振，导致黄金波动加剧，市场避险资金进一步抛售黄金，从而造成黄金的深幅下挫。

投资需求将退潮

世界黄金协会(WGC)11月17日发布的《黄金需求趋势报告》显示，今年三季度，黄金需求量达到1053.9公吨，比去年同期增长6%，价值总额达577亿美元，创下有史以来的最高纪录。三季度黄金需求大幅增长主要受投资需求的推动。三季度投资需求同比增长33%，达到468.1公吨，价值总额达256亿美元，创历史新高。

与投资需求不同的是，金饰需求出现下降。三季度全球金饰需求量为465.6公吨，与去年同期的518.9公吨相比，下跌10%。按价值计算，本季度金饰需求将达255亿美元，与2010年同期的205亿美元相比，增长24%。黄金的饰品需求下降而投资需求上升，说明黄金投资过热。随着价格的下跌，投资需求将退潮。

10月份全球最大的黄金ETF——SPDR持仓量减少至1227.51吨，同比下降2%；非商业净多头持仓减少4.19万张，降幅为25%。虽然大量增仓出现在COMEX的ETF，但笔者认为其持有者投机性大于SPDR。市场多头情绪的减退对短期黄金价格带来一定压力，在本次市场暴跌前，上海市场出现了大幅贴水的罕见现象，也说明国内买盘极度疲弱。

美元强势吸引避险资金

10月23日美国国会关于减赤的谈判不会影响美元的强势，虽然目前的消息是谈判破裂，但不实行减赤，这意味着量化宽松短期不会出台，流动性泛滥不会影响市场。如果最终两党达成协议，则意味着市场避险情绪的放松，在目前市场孱弱、没有太多的选择的情况下，资金将抛弃商品而涌入美元市场，以规避风险。此前黄金被看作看空美元的期权，但近期二者间此消彼长的局面发生了扭转，黄金的进一步下跌已成必然。

虽然黄金主力1206合约日线在半年线附近获得支撑，但周线已经收出二连阴，下跌趋势明朗，并且有可能继续向下考验30周线的支撑。在价格未企稳之时，建议投资者逢反弹沽空操作。