前期，受纺织服装出口增长和现货暂时短缺影响，棉花价格一路上涨，同时外棉也不断上涨，与国内棉花价格相互呼应，内外棉价差不断修复。目前在国内商品回调的情况下，棉花价格仍表现出较强的抗跌性，主要是短期内现货仍然紧张，但棉价的上涨还需要下游需求的启动，然而由于棉价上涨，纺织行业成本上升，不利于纺织行业的恢复。随着纺织工业振兴规划的出台，国家目前处在保护农民利益和拯救纺织行业的矛盾中，近期国家轮储传闻又起，后市棉花上涨压力很大，棉花走势等待国家政策的指引。

　　棉花短期供应紧张，纺企成本上升

　　为了保护农民利益，国家在前期进行了历史罕见的巨量收储，而在国家272万吨棉花收储结束后，在没有增发进口配额、加快新疆棉入关等政策调节，国内棉花供给的结构性矛盾却暴露出来，棉价快速大幅上涨，而下游需求并没有实质恢复。目前籽棉价格不断大幅上涨，皮棉购买价格不断上涨，而且又开始出现了囤棉情况。纺织企业购棉成本不断上升，在这种情况下，大多纺织企业不堪亏损日益严重，再度收缩生产线，降低开工率，甚至停产。市场迫切需要政府来稳定市场价格，增加棉花供应。市场目前处于棉商和纺企的博弈中，均在等待国家政策的指引。

　　外棉升幅相对较小，比价优势显现

　　在中国国内棉花结构性供应短缺和中国纺织服装出口增长利好，及周边商品价格上涨的影响下，美棉价格不断上涨，目前已逼近前期高点，内外棉价差也不断恢复。随着国际金融危机的深化，目前国际纺织行业仍可能继续恶化。尽管美棉期价也有所上涨，但国际报价并不高，内外棉价差还是很大，外棉价格优势开始显现。截止到4月24日，1%关税和滑准税下外棉价格与国内现货价格差分别为—2238元/吨和—363元/吨，这将对中国国内棉花价格上涨带来很大的压力。同时随着中国棉花的轮储，供应矛盾将得到改善，预计外棉进口将有所抑制，外棉价格也将回落。目前美棉库存并没有大幅减少，截止到4月22日，美国2号棉库存202126包。

　　棉花播种期将结束，后市尚不明朗

　　全国棉花播种一般在4月底或5月初就全部结束，为了保护农民的种植积极性，国家早在种植开始时，就采取了保护棉花价格的措施，现阶段高企的棉价对于减缓棉花播种面积的下滑速度有一定的帮助。但随着棉花价格的上涨，目前纺织行业生产成本不断提高，纺企形势仍不容乐观，尽管3月份纺织服装出口增长，为中国出口下滑(3月中国出口下降25.1%)的缓冲起了很大作用，但是依然不能寄望于欧美等主要纺织品出口国经济能够迅速恢复，目前纺织服装出口总额仍低于2008年同期出口水平。最终决定棉花价格的主要因素仍是供求关系，供应方面，短期来看，棉花出现结构性短缺，但长期来看，棉花仍是很充足，特别是国家有巨大储备量。因此要使棉花出现实质的大幅上涨，还是要看下游需求——纺织行业的恢复情况，可以说棉花价格后市未卜，正在等待国家政策的指引。

　　国家政策陷入矛盾，棉价涨跌两难

　　为了保护农民利益，从2008年开始，国家出台了巨量收购棉花的政策，而且收购价格远高于当时的市场价格，有力地支撑了棉花价格。但随着棉花价格的上涨，纺织行业用棉成本上升，纺企不堪亏损加重，纷纷减产停产。纺织行业仍有进一步恶化的可能，而实际上棉花供给资源并不缺少，但是被国家所收储，导致市场有效供给不足，在金融危机的影响下，国家未能及时调控市场供给，出现了目前的结构性供需矛盾。

　　国家近期出台了纺织工业调整和振兴规划，拉开了纺织行业的扶持序幕，虽然前期也出台了不少扶持政策，如上调出口退税等，但效果不明显。在目前销售前景不好的情况下，国家面临着轮储来缓解目前的供需紧张局面，以便降低纺织企业的生产成本，但可能会使棉花价格下跌，这又与国家保护农民利益的方针相矛盾。棉花价格处于涨跌两难的窘境，而国家政策的出台同样处于矛盾中。

　　结论

　　从基本面上看，目前棉花价格处于进退两难的境况，棉花上涨压力较大，但下跌空间又有限，棉花利好基本出尽，市场在等待新的利好出现，静待国家政策的指引。预计棉价后市仍将处于弱势振荡过程，维持在13000附近。投资者短期内可关注国家轮储的实施情况。

　　从技术上看，美棉目前处于上涨态势中，很有可能会突破前期高点，短期压力位53.10美分/磅，支撑位51.50美分/磅；郑棉目前处于弱势盘整过程，多空分歧加剧，估计5月上旬新一轮多空博弈有可能展开。建议近期操作以短线为主，第一支撑位13070，第二支撑位13000，上方压力位13300。