欧债危机对商品的影响已经有所弱化，相信市场很快会再次关注商品自身的基本面变化。

自2011年10月开始，伦铜库存再次进入减少周期，铜价也在当月大幅反弹，但受欧债危机影响，铜价反弹未能持续。但从近期市场变化来看，虽然欧债危机对市场仍有一定的影响，但不同的品种表现各不相同，整体来看，市场对欧债问题已经有所适应，

欧债危机对商品的影响已经有所弱化，相信市场很快会再次关注商品自身的基本面变化。而作为与铜价格相关性较高的伦敦铜库存来说，其增减变化仍然是铜市关注的焦点。

笔者通过对最近几年伦铜库存与价格跟踪统计发现，2006年至2008年期间，伦铜库存在10万—20万吨之间徘徊，而完成一轮库存增减差不多要一年的时间，在这段时间之内，伦铜库存与价格的负相关性较强。一般来说，库存的高位拐点出现后，铜价会出现一波连续的反弹行情，在减库阶段价格走势相对较强，而在增库阶段价格走势相对较弱——表现出了较强的负相关性。

2008年金融危机使市场暴露了大量隐性库存，伦铜库存也增加至50万吨之上，而2009年库存减少与增加对价格的影响均较弱，铜价受经济复苏、价值回归、流动性充足等多方面因素影响大幅上涨，在此阶段铜价与库存相关性较弱。

2010年伦铜库存基本上处于全年不断减少状态，而在此阶段，铜价经历了“涨—跌—涨”的走势，铜价回落幅度较小，整体表现偏强；2011年伦铜库存基本上处于全年不断增加状态，铜价经历了“涨—跌—涨—跌”的走势，铜价反弹幅度较小，整体表现偏弱，库存与价格有一定的负相关，但相关性较2006至2008年要弱。同时，库存增减周期也有所变化，从之前的一年变为两年，即增库与减库差不多都维持一年左右的时间。

回到目前的情况来看，伦铜库存从2011年10月开始进入减少周期，从最近几年的周期判断，此次铜库存的减少可能持续到2012年下半年（如果库存周期再次出现变化，参考2006—2008年的减少周期5—6个月，即减少持续至2012年3月），铜价可能经历“涨—跌—涨”的走势，铜价在此阶段表现会略强。

所以从库存的角度分析，笔者认为，目前铜价正处于库存减少价格下跌阶段，此次的回落走势的强支撑应该在前期低点附近，即伦铜在6700美元附近，沪铜在50000元附近，而创新低并大幅回落的可能性较小。

众所周知，中国作为全球最大的铜消费国，中国年底备货行情对国际铜价有较强的支撑，按照正常的季节性因素判断，铜价一般在临近年底时会处于较低的价格区间，而备货行情的启动一般会伴随着现货高升水、期货价格探底反弹的走势。近期沪铜区间振荡，现货出现了明显的抗跌走势，最近的升水维持在500元以上，属于近两年的高升水阶段，笔者认为，如果短期沪铜延续回落走势，那么现货的升水有望进一步放大，也就是说，现货的支撑或许会限制铜价的回落空间。从时间上来看，临近12月份，铜价回落的时间会越来越少，一旦铜价得到支撑，将迎来一轮阶段性的反弹行情。

综上所述，伦敦铜库存进入减少周期中，库存的减少以及现货升水或将限制铜价的回落，建议逢回落分批买入。