进入10月份以后，上海期锌价格的运行重心较之前的8月、9月进一步下移。挥之不去的欧债问题犹如旧疾时而触动着整个金属市场的神经，锌价的反弹空间受到偏空的宏观面制约。但步入低位后的锌价，成本支撑因素明显，进一步下挫的动能削弱。持续盘整的态势恐将在今年剩下的时间里延续。

欧债问题挥之不去

随着意大利和西班牙国债收益率在7%的警戒线附近徘徊，市场对欧债问题向欧元区核心国家扩散的担忧逐渐升温。由于当前欧洲方面采取的措施更多是针对流动性方面的治理，比如向银行体系注资以及向问题国家贷款，而在财政紧缩方面所采取的措施整体较少。这使得欧债危机难以得到彻底的治愈，料将在未来很长一段时间内继续影响整个金属市场的走势。就目前的形势来看，意大利和西班牙等国的国债收益率并没有长期高于7%，且这些国家的国债利息支出占该国的财政支出比例并不高。因此，欧债问题在短期内严重恶化的可能性并不高。

全球锌市温和过剩

由于全球锌冶炼产能的扩张以及锌精矿的易开采性，全球锌市场整体处在供过于求的状态中。世界金属统计局最新报告显示，2011年前9个月，全球锌市供应过剩58.1万吨，较2010年的42.4万吨扩大15.7万吨。虽然，国际铅锌研究小组的数据相对乐观，但其也认为2011年前9个月全球锌市供给过剩27.5万吨，占报告消费量的2.9%。整体上的供给过剩造成了锌价的长期低迷，但在当前的低位进一步下挫的空间比较有限。这种支撑不仅来自成本的因素，更来自锌的下游产品消费。2011年第三季度，全球电镀钢板产量达到了3200万吨，刷新纪录高点。电镀钢板作为锌的一个重要下游产品，其产量的攀升从某种程度上证明了锌的下游消费处在较高的水平上。

社会库存消耗明显

经过9月的下挫，10月过后的锌价已经运行在行业成本线的下方。冶炼企业的惜售成为一种普遍现象。下游用锌企业开始逐渐消费社会库存，LME库存从7月下旬阶段性高点89万吨一路下降至当前的75万吨，上海期货交易所锌库存也从8月下旬的42.1 万吨下降至当前的36.6万吨。库存的下降证明了低位的锌价大大降低了冶炼企业的冶炼积极性。

从持仓的角度来看，当锌价在10月20日跌破14000元/吨的整数关口时的整体持仓达到了48万手的高位，但此后持仓量逐渐下降，行情也趋于平稳。在缺乏资金入市的背景下，锌价料难在短期内有所表现。

行情展望

长达两个月的低位振荡凸显了全球不太稳定的宏观环境和成本支撑等因素的博弈过程。由于临近年底，涉锌现货企业的资金紧张，下游用锌企业需求进一步增加的可能性较低。因此，现阶段的锌价难以得到现货企业的买入支撑。宏观面上，由于欧元区核心国家的国债利息支出占财政支出比例相对较低，且当前的国债收益率并没有导致这些国家在短期内出现债务不可循环的后果。整体看来，在2011年剩下的一段时间内，锌价有可能延续当前的振荡格局。