自10月下旬在6400元/吨一线获得支撑后，PVC主力1205合约在6400—6950元/吨的区间已盘整一月有余，如此行情让不少趋势投资者颇为难受。从目前PVC自身的基本面情况来看，这种多空僵局暂时还难以打破，未来期价继续围绕这一区间做宽幅振荡的概率依然较大。

PVC期价上行压力重重

目前，压制PVC期价上行主要有三方面因素：即宏观大环境依旧动荡，烧碱价格依然保持相对高位，下游消费持续低迷。

从宏观面来看，当前意大利、西班牙和法国国债收益率依然处在相对高位，特别是意大利和西班牙的10年期国债收益率，稍有风吹草动，随时可能再次突破7%的红线，进而引发市场恐慌。23日拍卖的60亿欧元德国国债，其认购率仅为60%左右，这是欧元16年历史以来表现最差的一次，迫使德国10年期国债利率大幅走高。同时，法国的3A级主权信用评级面临巨大的下调压力，这些都促使美元指数走强进而压制大宗商品价格。

从氯碱平衡的角度看，之前市场有一种预期，认为烧碱价格会出现明显回落，进而从侧面为PVC减产保价做出贡献。但是，烧碱价格只是在10月出现了小幅回调，随即又回到相对高位，这样烧碱的超额利润继续在很大程度上弥补着多数厂家在PVC单体上的亏损，使得PVC产量无法得到有效缩减。这一点从PVC的产量数据中就可以看出，10月份我国PVC月度产量为107万吨，相比价格暴跌前的9月份，仅仅微减2万吨，由此可见，部分PVC厂家限产保价的效果基本化为乌有。

从下游消费的角度看，虽然国内房价的下行势头已经比较明显，部分开发商迫于资金压力开始大幅降价促销，但是相关政府部门并没有丝毫放松房地产调控的意图，作为PVC下游最主要的消费载体，房地产业如此低迷，极大地压制了PVC消费需求。并且随着天气越来越冷，建筑工地将逐渐停止或减缓施工进度，PVC也将开始加速步入消费淡季。

空头欲发力却“投鼠忌器”

虽然PVC上行压力重重，但这并不是说PVC的基本面就是空头的天下，电石减产价格反弹，电价上调预期再起等利多因素也让空头发力显得“投鼠忌器”。

10月以来，国内电石价格受PVC价格大跌拖累出现大幅回落，部分地区跌幅甚至接近20%，这对于成本一直居高不下的电石厂家来说无疑非常头痛，部分企业不堪成本压力而选择减产或停车，整体产量大减在意料之中。据统计，10月份我国电石产量为133.59万吨，相比9月的150.18万吨大幅减少11%。供需格局的变化造成近期电石价格出现了一定幅度的反弹，相比11月初时，整体涨幅在100—150元/吨左右，这也使得PVC的成本支撑作用得到一定的巩固。

另外，电价或将上调的预期越发强烈，有消息称，国资委已经派出工作组就电力央企巨亏问题调研，发改委也已经表态会积极予以协调。同时，为确保电力供应，相关部门将出台上调电价方案，而该方案已上报国务院。从整体经济环境来看，近三个月以来我国CPI持续回落，似乎也为此次电价调整创造了条件。后期一旦电价真的上调，PVC生产成本又将出现显著抬升。

综合分析，笔者认为宏观大环境持续的动荡不安以及供需失衡现状难改，是制约PVC期价上行的重大阻力。不过，近期电石价格的明显反弹以及电价强烈的上调预期，也将使得空头发力显得“投鼠忌器”。因此，未来一段时间内，PVC期价继续在6400—6950元/吨区间内保持宽幅振荡的概率较大，投资者可背靠此区间做低吸高抛的小波段操作。