自2004年8月25日上市至今，燃料油期货已经走过7年多的历程。在经历过今年年初合约交易单位扩大和交割品级提高的重大改革之后，本月底燃料油期货也即将结束10个多月的过渡期，翻开其崭新的一页。从过渡期内的反馈情况看，多数现货企业对修订后的燃料油期货合约表示认可，但同时也希望能采取措施活跃燃料油期货市场，推动燃料油期货市场功能充分发挥。

现货企业认可新版燃油期货合约

“合约修改顺应市场发展要求，也给企业和投资者带来新的机遇。”在日前上期所举办的燃料油期货座谈会上，中国石化燃料油销售有限公司副总经理张建华告诉期货日报记者，之前旧版燃料油期货合约的交割标准是发电用油，而修改后的交割标准主要面向船用油，这一调整适应目前燃料油市场实际发展情况。

修订后的燃料油期货合约，其交易单位将由过去的10吨/手提高至50吨/手，交割单位从10手（100吨）修订为50吨。同时，标的物交割物品级也调整为180CST燃料油或质量优于该标准的其他燃料油。对燃料油期货合约及相关实施细则的修订自FU1202合约开始执行，从新规发布到2011年11月30日，为燃料油合约及实施细则修订的过渡期。已上市的合约仍执行原规则，FU1202合约及后续合约挂牌上市后，执行新规则。

中国国际期货公司产业中心总经理赵忠在座谈会上表示，新燃料油合约的主要特点是扩大了交易单位并提升了交割品级。这些调整贴近现货市场实际，从对客户调查的结果来看，现货企业对燃料油期货新标准基本认可。中证期货产业中心副经理邓敏也表示，调整后的燃料油期货各项指标已经转变为以船供油为主要对象，贸易商对新指标认可程度比较大，终端用户也能接受。

燃料油期货市场活跃度有待提升

“对现货企业而言，上期所燃料油期货这个平台的意义重大，因为通过它企业可以进行套期保值操作，来规避价格波动风险。”一燃料油贸易公司负责人在座谈会上表示，但由于多种原因，目前燃料油期货市场流动性严重不足，企业入市套保很难做。

作为国内能源期货板块中较为成熟的一个品种，自2004年8月上市以来，燃料油期货上市总体市场表现良好，曾吸引了国内外相关行业企业的高度关注和积极参与。但随后由于多种因素影响，近几年燃料油期货市场表现相当沉闷。据有关数据显示，相对于2009年至2010年曾经高达百万手的单日总成交量，以及几十万手的单日总持仓量，目前燃料油期货这两项数据已经下滑了九成左右。截至18日收盘，燃料油期货所有挂牌合约总成交量不过200多手。而在过去的一年中，燃料油期货成交也大多维持于1万手之下，而且很多时候，全天合约总成交量也仅有几百手。

某期货公司分析人员表示，目前燃料油期货市场不活跃与品种处于新老标准交替期市场观望情绪浓厚有关，预计随着过渡期结束，加上不断的市场推广，会有更多实业和金融资本重返市场。不过，企业入市套保最大的困难仍集中于燃料油市场本身的活跃度，尤其改成大合约，以及保证金、手续费率提高之后，燃料油期货市场流动性不足的问题更加突出，这影响了机构投资者和套保客户使用期货市场的效率。

“企业客户是流动性的使用者，散户是流动性的提供者，两者互为补充。”一期货公司人士表示，为了增强燃料油期货市场流动性，交易所可以考虑适当降低保证金门槛，将五级保证金调整为三级保证金，同时适当下调现有保证金征收比例，吸引个人投资者关注参与燃料油期货交易。而另一家期货公司人士在座谈会上表示，为了活跃燃料油期货市场，建议交易所与期货公司联合开展投资者教育活动，引导客户参与燃料油期货交易，另外也可以考虑通过调整手续费的办法来提升市场流动性。同时，交易所与期货公司需共同加强燃料油分析师培训工作，利用分析师的桥梁作用吸引更多投资者进入市场，提高市场参与度。

随着国内燃料油市场形势发展，出现的一些新情况引人关注。据了解，除了内贸船用燃料油市场外，近几年随着国内保税船用燃料油市场快速增长，预计2011年中国的保税船用油销量将达到1140万吨，较2010年的855万吨增长33%，而且在未来几年仍将保持20%以上速度增长。为此，一些行业人士代表在座谈会上提出，建议交易所参考铜铝保税交割试点，未来将保税油库纳入交割体系，此举将连通保税船用燃料油庞大的期现货市场，进一步提升中国燃料油期货在亚洲乃至世界的话语权。