8月以来受美债评级下调、欧洲债务危机的影响，焦炭跌破了持续两个月的振荡区间后加速探底，累计最大跌幅达20%。进入11月以后，在电荒炒作以及季节性消费旺季的支撑下表现较为突出，近日则在宏观经济整体偏弱、欧债危机可能扩散的担忧下跟随商品市场再次出现回调。

供给方面

全国产能过剩库存较高

国家统计局公布，2011年9月中国焦炭产量3708万吨，同比增长18.1%；1—9月份中国焦炭累计产量为32231.8万吨，累计同比增长13.8%。国内最大产焦地山西省9月份焦炭产量为775.5万吨，同比增涨8.7%；1—9月累计产量6822.2万吨，整个行业产能依然过剩。目前国内焦炭库存已高达9630万吨，创历史新高，如果折合成消费算，这些库存等于国内4.3个月的消费量，国内焦炭供应严重过剩。供给过剩的局面显然对焦炭价格上涨给予较大压力。

上游炼焦煤价格维持高位

自今年年初以来炼焦煤价格基本维持上行趋势，近期炼焦煤市场整体平稳，维持高位振荡，价格波动不大，成交量受下游消费钢材需求疲软及焦化企业限产影响而交投清淡，随着天气逐步转冷，后期需求将不断加大。而近期焦煤资源税率上调至每吨8—20元，这将直接导致焦炭的成本上升10元以上，从而推高焦煤成本。后期炼焦煤价格弱势下跌的可能性不大，或将维持高位盘整。

需求方面

季节性消费旺季来临

煤炭价格有典型的季节性消费特征，华北和东北地区的焦化厂和钢厂开始进入传统的炼焦煤冬储阶段。在天气转冷、运输受限之前，焦化厂和钢厂为确保焦炭生产的正常进行，需要储备一定数量的焦炭。同时为保证冬季社会供暖的需要，国内供暖企业和生产企业将加大煤炭的库存，近期动力煤价格稳中有升，季节性消费旺季对其形成了支撑。

下游钢材需求依然疲软

近期公布的中国11月汇丰PMI值大幅回落至48.0，重新回到50分水岭以下，显示制造业活动大幅放缓，10月份中国的粗钢产量为5467万吨，同比增长9.7%，环比下降3.6%，连续两个月下降。而进入冬季需求又极度萎缩，加上北方钢材南下增多，同时在诸多钢厂减产效应下10月下旬和11月上旬粗钢产量呈现明显回落，加上年底下游中小企业和钢材贸易商普遍资金紧张，这均将影响对焦炭的需求。

今冬电力缺口仍较大

“电荒蔓延全国，电价近期可能上调”，随着电企的亏损扩大，调整民用电及进行电价改革变得可能。考虑到通胀下降趋势已经确立，业内普遍认为电价调价方案近期获批的可能性较大。目前国内至少有20GW装机容量因资金缺口无法保证电煤供应而遭停机。中电联和电监会此前预估今冬电力缺口仍会高达26—40GW，花旗报告认为上调电价有利于鼓励火电厂提高发电小时数。同时明年开始实施的火电厂排放新标准，也增加了上调电价的紧迫性，给动力煤价格带来一定支撑。

从供需面的多空分析来看，目前焦炭正处在多空较为平衡的局面，近期出现旺季不旺的现象，主要还是源于欧美债务危机不断升级，国内实体经济的需求难以有效回升，库存数量仍维持高位。但后市随着季节性消费旺季以及在电价上调预期下期价将渐渐企稳，焦炭1201合约短期内或下探前期低点后获得支撑，年底前将在1900—2120元/吨区间维持弱势振荡，前期空单可继续谨慎持有，但在1900元/吨附近可分步获利平仓。