欧洲经济衰退将削弱全球原油需求，油价继续大幅上涨的可能性较小。而在地缘政治局势日益紧张的背景下，后期油价下行的空间亦不大。

受欧债危机持续恶化影响，上周五北海布伦特原油期价收低1.12美元，报收于每桶106.64美元。因中东地区紧张局势或将导致原油供应中断稍稍盖过欧债忧虑以及美元走强等不利因素，纽约原油收盘上涨60美分，报收于每桶96.77美元。两者之间的价差从10月14日触及每桶27.88美元的历史最高水平，已经回落至每桶9.87美元。

欧洲经济衰退加剧

近期欧债危机再掀波澜，市场悲观情绪日益高涨。上周先是惠誉调降了葡萄牙的主权债务评级，之后比利时的主权评级也惨遭标普下调。鉴于法国爆发主权债务危机的可能性显著增加，近期惠誉已警告法国将会失去3A级信用评级。而德国国债拍卖失败，更是引发投资者忧虑欧债危机出现全面恶化。昔日欧元区经济增长的领头羊正在面临衰退风险，德国央行将明年国内经济增长预期下调至0.5%—1%，无疑是在肯定欧债危机已经动摇了德国经济根基。欧元区经济衰退不仅将削弱全球对原油的需求预期，而且还会提升美元对市场的吸引力，以美元计价的原油将再次受到冲击。

中东局势动荡加剧

利比亚内战刚刚结束不久，近期叙利亚冲突升级开始成为世界关注的焦点。就在时局日渐紧张的情况下，美俄各派航母军舰驶入叙利亚近海，无疑是在加剧该地区的紧张局势。据国际能源署统计的数据显示，叙利亚平均日产原油38万桶，日出口仅为10万桶。即使发生战乱导致该国原油生产出口停滞，其对原油市场的冲击也远不及利比亚内战的影响。但笔者认为一旦叙利亚这个“火药桶”被点燃以后，势必将波及周边的产油大国，不排除俄罗斯也会卷入其中。因为叙利亚是俄罗斯在中东仅存的盟友，其密切影响俄罗斯在该地区的地缘利益。大国利益角逐愈演愈烈，剑拔弩张之势或将一触即发。中东局势动荡加剧将会影响后期原油供应，笔者认为这个因素对原油价格的影响力正在加强。

原油供需面预期出现微妙变化

从供需面来看，由于内战结束，利比亚原油产出有望恢复至战前水平，加上伊拉克以及非欧佩克国家供应的增加，短期内原油出口有望得到小幅增加。英国咨询机构Oil Movements提供的数据显示，预计未来四周时间，石油输出国组织平均每日海运原油出口料将增加43万桶，至2352万桶。再看需求方面，明年欧洲陷入衰退的可能性大大增加，这将制约市场的流动性以及原油上涨的空间。国际能源署将2012年原油需求预测值下调至4560万桶/天，下调幅度为22万桶/天。此消彼长的情况下，市场对于原油供需面预期出现微妙变化。从市场的反应来看，布伦特原油远月合约与近月合约价差开始走弱，亦显示市场对原油需求前景的担忧。

季节性消费需求拉低原油库存

目前北半球已经进入冬季，取暖油即将进入消费高峰。气象部门预测今年美国是近5年来最冷的一年，这使得原油的库存近期出现了明显下降。从最新公布的库存数据来看，尽管汽油库存出现增长，但在冬季取暖油消费旺季的提振下，原油库存大幅减少，馏分油库存连续减少，而炼厂产能利用率连续上升，同样对油价产生支撑，后期国际原油或将维持高位振荡行情。

综上所述，考虑到欧洲经济衰退将削弱全球对原油的需求，同时也会提升美元上涨预期，后期油价继续大幅上涨的可能性较小。而在地缘政治局势日益紧张的背景下，后期油价下行的空间亦不大。笔者认为后期油价将延续高位振荡行情。