目前政府稳定棉价的意向明显，棉价继续下跌的可能较小；但市场供大于求压制棉价，本年度的收储棉作为下年度的期初库存也将成为来年的重头秤，棉价不足以弱势反转。

10月份以来，国内棉产业链上下游商品现货报价呈现这样的特征：有收储价支撑的皮棉报价缓慢阴跌，其他产品抛货报价有加速下滑趋势，棉纱加工企业临近利润边缘，同一类别商品中品质更高工艺更繁的种类表现较为抗跌，各商品价差及比价关系进入历史统计的合理区间。

进口棉市场，除特高级棉下跌幅度较小外，普遍下跌超过10%，截止到11月25日，美国EMOTM级棉、乌兹别克M级棉、巴西M级棉报价分别为109.86美分/磅、110.5美分/磅、103.71美分/磅，折滑准税下港口提货价为18285元/吨、18387元/吨、17309元/吨，内外棉价逆差在1000—2000元/吨，进入一般进口年的正常价差区间，进口棉需求也因此略好于国产棉。据海关总署统计，2011年10月份，我国进口棉花25.23万吨，同比增加15.62万吨，增幅162.6%，且未来潜在供给仍然充裕。

与棉产品报价频频下滑相并行的是，经济衰退的悲观预期带来的愈来愈弱的现货需求，纺织内外销乏力，用棉量下降：①海关总署统计数据显示，2011年10月份，我国纺织品服装出口同比增长10.38%，增速下降11.12个百分点。而从出口订单方面来看，11月初刚结束的广交会成交金额增长8.3%，较去年21.7%的增幅下滑13.4个百分点；欧美采购商实际成交分别下降19%和24%，其中，6 个月以内的中短单占比继续扩大至88%。作为先行指标的广交会数据，也预示着订单增速下降的影响将在未来3—6个月内逐渐显现，不排除维持在低迷状态的外需有继续恶化的可能。②国内市场消费需求也不容乐观。国家棉花市场监测系统11月份产销存预测显示，2011/2012年度国内棉花消费量947.1万吨，较上月下调17.4万吨。

虽然是传统的消费旺季，但棉纱、化纤等产成品购销停滞，商家抛货积极，停产限产现象继续增加。据纺织协会反映，占全国纺织能力20%、规模在10000锭左右的2000余家小型棉纺企业，由于原材料价格大幅波动和资金紧张等原因，目前近一半处于停产状态。国家棉花市场监测系统抽样调查测算，目前全国棉花工业库存约83.27万吨，环比减少3.5%，同比减少13.2%，比近三年的平均库存减少8.7%。库存降速不及停产增速，足以显示产成品销售乏力。综合国内外经济进一步降温势头，不排除全行业将进入更困难时期。

而此时，对国内棉价起决定性作用的莫过于国家收储。截至11月25日，本年度棉花临时收储交易累计成交862030吨，收储成交量仅占全年产量的10%，对市场的供需关系影响甚微。为此，中储棉23日发出关于保障交储所需仓容、确保敞开收储的公告，再次强调固定价格敞开不限量收储，还特别指出，已准备仓容计划量达到410万吨，占全年预计产量的55%，这也是中储棉首次透露不限量收储的准备库容。此公告推出无疑给市场再次注入托市信心，交储将成为国内棉现货商的贸易首选，而现货市场价继续下跌空间也将收窄，郑棉期货则可能出现止跌并稳于收储价之上的行情。

综合以上观点，笔者认为，虽然明年供大于求、需求预期下滑压制棉价，但受国家收储政策的托底，棉价料将出现较长时间的“被稳定”。