近期棕榈油经历了先涨后跌的过山车行情，目前受到美豆疲弱以及宏观环境的影响，期价有所回调。11月份开始，棕榈油的基本面格局已经发生改变。明年棕榈种植面积增速将减缓，棕榈油产量增速也不如今年，气候的影响趋于中性。同时，出口需求保持强劲，生物柴油将是棕榈油需求新的增长点。而棕榈油对于生物柴油的折价也将回归，这更加有利于棕榈油价格上行。只是系统性风险和技术性风险将使得上涨过程充满曲折。

棕榈产量增速将显拐点

今年是棕榈产量增速较高的一年。2010年伴随着厄尔尼诺到来的干旱天气使得产量增速明显下滑，而随后的拉尼娜现象带来的适度降雨则使得今年的产量实现“V”型反弹。2012年春季，拉尼娜将再现，但是根据气象规律，第二年的拉尼娜强度将弱于首年，所以，除去降雨给物流带来的困扰，天气对2012年棕榈产量的影响将趋于中性，棕榈产量将回归至正常水平。

除了天气的影响外，油棕榈种植面积增速的拐点已经来到。印尼是近年来油棕种植面积增长最快的国家，但是印尼政府从2011年开始暂停开垦林地两年。其对于泥炭地和热带雨林的破坏使得油棕种植面积快速增长的局面不能持续。因此，2012年棕榈产量增速将明显小于今年，从而使得全球棕榈油供需重归供不应求的格局。

出口需求保持强劲

船运机构SGS公布的数据显示，11月1—20日马来西亚棕榈油出口量与10月份同期基本持平。在天气逐渐变凉，高熔点棕榈油消费日渐减弱的前提下，棕榈油出口需求仍能保持这样一个高水平实属不易。10月份马来西亚棕榈油出口创出历史新高，而11月1—20日的棕榈油出口量和10月份同期基本持平，这说明棕榈油消费维持在较高水平。中国进口棕榈油也明显增加，11月1—20日的进口量扭转了连续3个月的降低态势。

生物柴油是新增长点

生物柴油的出现无疑使得其成为油脂需求新的也是很有潜力的增长点。油脂价格和原油价格呈现较强的关联性，油脂基本面很大程度上不再直接影响油脂价格，而是影响油脂与原油价格的差价。根据Dr James Fry的预测，原油价格每降低10美元/桶，所有食用油价格将降低70美元/吨。目前原油虽然再度回落至100美元/桶之下，但获利回吐是主要原因。库欣地区的输油管将有利于WTI油价长期低于Brent的状况得以改变，地缘政治也将持续影响原油价格。目前生物柴油相对于豆油、棕榈油均有溢价，这也说明棕榈油价格相对于原油价格有更大的上升空间。

技术支撑疲弱

虽然明年棕榈油整个的供求格局将重归供不应求的格局，但是系统化风险以及技术性风险都是做多必须要考虑的因素。并且由于受美豆和宏观经济影响，目前油脂价格普遍下跌。棕榈油主力1205合约目前的价格已经触及9月底以来振荡区间的底线。如果跌破7600元/吨，技术上的下一个支撑点将在7000—7400元/吨一线，投资者可以根据自己的风险承受能力适时进场。