一、PTA一周市场行情述评

1.1 期货市场综述

上周(2011.11.21-11.25)欧债危机忧虑继续深化，忧虑重重。葡萄牙主权信用评级被下降为垃圾级别，法国和德国也卷入危机当中。中国11月汇丰PMI数值下滑至50以下，显示经济增速继续下滑。美国近期经济数据也不及预期，全球投资者避免情绪增加，美元指数攀至79点以上，逼近前期高位。大宗商品市场全线弱势调整，需求忧虑迫使国际油价冲高下跌。

1.2 PTA期现货市场行情回顾

PTA期货合约完成向5月合约换月，近强远弱行情达到极致。TA1201合约因仓单偏低，多头出现挤仓行为。买入套保头寸数量不断增加，给投机性空头造成很大心理压力，主力空头最终减仓出逃，推动1月合约期价逆势走强。周三最高上涨至8406元的高位，后半周出现回落调整。5月合约总体在7800-8148之间偏弱震荡。11月22日，多头曾借助周三中石化在萧山召开PTA行业限产保价会议之机，巨量增仓推涨，发动了一日上涨行情，TA1205合约期价最高上冲8148元，但宏观面利空笼罩市场，做多信心不足，后三天震荡回落，再次触及7800元关口暂受支撑。上周PTA期货合约总持仓量盘中突破60万手大关，创上市以来新高，注册仓单量维持在200张左右。

PTA现货行情总体窄幅震荡。在国内外PTA供应商限产报价的呼声，以及下游聚酯销售形势阶段性企稳之后，PTA现货止跌反弹，但因周末市场看淡情绪蔓延，行情再度走弱。 内盘成交价维持在8150-8250元附近。外盘台产现货成交在1060-1080美元/吨附近，多单在此价格成交，韩产商谈在1040-1055美元/吨，买盘跟进意向增加。11月国内PTA合同结价普遍定位在8600元/吨价位。

1.3 重要消息回顾

 国际信用评级机构惠誉24日将葡萄牙的主权信用等级从“BBB-”下调至“BB+”，评级展望为负面。评级机构标准普尔公司25日将比利时的长期主权信用评级从此前的“AA+”下调至“AA”。

 中国人民银行21日发布的最新数据显示，10月份中国外汇占款余额达254869亿元，净减少248.92亿元。

 汇丰控股周三公布，11月份汇丰中国制造业PMI预览指数为48.0，远低于10月份51.0的终值。虽然不是最终数据，但上述预览指数已降至2009年3月以来的最低水平。

二、基本面因素分析

2.1 宏观面被利空消息主导

近几个月，欧洲债务是金融市场中最主要的宏观风险，并反复发酵重创市场信心。根据债务与GDP的占比，除了“欧猪五国”，欧元区的德国、法国以及美国、日本实际都接近或超过债务占比的警戒线。当前市场对欧元区债务危机也已经有了普遍的共识，即若不采取有力的措施，则可能出现更大范围和规模的违约。而从意大利、西班牙、葡萄牙、比利时等国债市场的交易来看，市场对他们债务相当担忧，危机向欧元区核心国法德蔓延。德国国债收购率不理想，收益率上升，也引发投资者担忧欧债危机向德国蔓延。据悉，德国联邦政府标售了36.44亿欧元的10年期国债，平均得标利率1.98%，暗示国债市场需求不佳。标普警告称，如果主权债券收益率居高不下，而欧元区各国银行的资产负债表进一步扩大，那么明年欧元区很大一部分国家有经济衰退的风险。此外，惠誉表示，欧债危机的不断加剧、经济的下行风险以及债务的增加，可能令法国AAA的主权评级面临风险。法国的评级一旦下调或者债务问题恶化，那么欧洲债务危机将会蔓延至整个欧洲甚至全球。在当前，我们需要关注的是欧元区核心国家、IMF和欧洲央行对于欧债危机的态度，这才是改善当前市场状况的希望所在。

中美欧三大经济体数据不佳，衰退忧虑加剧。23日公布的中国汇丰PMI指数再次下跌至50下方，创32个月低位。美国10月个人消费支出月率上升0.1%，预期水平为上升0.4%。德国11月制造业PMI降至47.9，创2009年7月以来最低。各国经济数据均低于预期，令市场对经济放缓的担忧再起。

欧元前景黯淡提振了美元对市场的吸引力，美元价格的上涨促使以美元计价商品价格出现持续下跌。目前来看，基于此因素影响的商品价格还看不到集体上涨或者反弹的迹象。

2.2 国际油价横盘震荡，PX需求下滑，价格走弱

受欧洲债务危机恶化的影响，布伦特原油从110美元的高位下滑至105美元附近窄幅震荡。纽约原油下滑到95美元关口暂受支撑。目前来看，全球经济下滑导致的需求忧虑从根本上压制油价走强。伊朗政局和地缘政治局势是支撑油价相对抗跌的主要利多因素。上周美国原油库存继续大幅下滑也构成利多。美国能源资讯署公布，上周原油库存出乎市场预期，大幅下降620万桶，至3.3亿桶，并为本年1月以来低位。短期看国际油价将维持震荡走势。

上周亚洲PX价继续小幅下滑。上周五收盘价达到20个周以来的最低值，由于交投清淡较上日下跌13美元/吨，分别收于1365美元/吨FOB韩国和1387美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。该价格较上周前一周下跌9美元/吨(0.64%)。

全球PTA工厂开工率下降将导致原料PX需求下滑，成为PX行情走弱的主要原因。由于下游PTA厂商在12月将开工率从100%下调至80，市场预期PX需求疲弱。中国PTA厂商在1月23日开始的春节假期前计划计划削减开工率，将导致对1月货的需求减少。由于从美国和欧洲运出的远洋货将在1月有所增加，PX买家在采购时也非常谨慎，导致了PX价格的走弱。

欧洲PX流入亚洲。英国Lotte公司产能为50万吨/年的PTA装置计划11月进行为期3周的检修，这也导致过多的PX流入亚洲。欧洲PX价格收于1245美元/吨FOB鹿特丹，低于亚洲100美元，加上欧洲到亚洲的运费约在100美元/吨，欧洲PX送到亚洲的价格约在1345美元/吨CFR亚洲。

合同方面，埃克森美孚(ExxonMobil)和出光兴产发布的12月PX亚洲合同倡导价在1500美元/吨CFR，而吉坤日石日矿能源公司和S-oil公司的倡导价则在1470美元/吨。

在需求利空打压下，预计后市亚洲PX价格重心有望下移，对PTA成本支撑转弱。