近段时间，郑州PTA在PX供应紧张、需求季节性复苏、下游库存偏紧、政策提振等因素的支撑下，演绎了一波完美的上涨行情，主力合约TA909连续突破了6000和7000两个整数关口。然而，笔者认为，PTA高位运行的背后尚存隐忧，前期支撑前期PTA期价拉升的利多因素逐步瓦解。

　　从盘面上来看，尽管周一主力合约TA0909收盘价较节前上涨26点，至7338，但仍未掩盖上升动能减弱的事实。TA909的持仓量已经连续两个交易日减少，多头资金逐渐避险平出，逢高减仓。现货市场同样如此，周一中纤PTA价格指数暂稳于7950元/吨，下游聚酯走势暂稳，成交一般，江浙织机开工率较节前下滑两个百分点，至64%。

　　展望未来几周，笔者认为PTA还有上涨行情，但继续上涨的空间已经不大，投资者需要做好行情变盘的准备。

　　中国经济正在筑底，但尚未形成稳定回升趋势

　　从一季度经济表现看，我国政府进一步扩大内需、促进经济平稳较快发展的一揽子计划得到很好的落实，政策效应逐步显现，市场信心有所回升，特别是3月份的工业生产、物流运输明显好于前两月，经济好转迹象增多。4月份的经济数据同样良好，4月中国物流与采购联合会中国制造业采购经理指数(PMI)为53.5%，比上月上升1.1个百分点，这已经是该指数连续5个月回升。可以说至目前为止，由“去库存化”引发工业生产增速大幅下滑阶段基本结束，虽然现在还不能确认一季度就是我国经济调整的底部，但至少可以认为离见底为时不远了。

　　但经济筑底后存在稳定回升和在底部振荡运行两种可能，从我国目前面临的国内外经济环境和自身的结构性矛盾看，短期内形成稳定回升、快速回升的可能性不大。因为“去库存化”只是经济调整的初期，从二季度开始，我国“去产能化”过程就将展开。经济的最终反弹要在对投资的依赖程度降低、过剩生产能力充分淘汰、民间资本全面恢复活力之后才能更好实现。

　　此外，对于甲型H1N1流感疫情同样不可忽视。近日，甲型H1N1流感疫情在多国蔓延，确认和疑似病例不断上升，尽管该疫情对各国的影响程度不同，但无疑会给饱受金融风暴冲击的世界经济带来冲击。很明显，我国纺织服装进出口贸易和即将举办的纺织品服装第三期广交会(5月3日-7日)对此不能视而不见。

　　中短期内，PX价格难以持续上涨

　　在原料供应及成本走势方面，应该就PTA产业链的上游产品——原油、MX及PX进行分析。

　　国际原油方面，由于OPEC严格履行生产配额预期、经济困境缓解因素闪现、中国以及世界各国增加石油储备等因素继续存在，油价在每桶45-47美元区间应有较强支撑。未来一段时间，油价在每桶50—55美元波动的可能性较大，难以迅速向上突破。原油的宽幅振荡将使市场很难稳步朝一个方向行走。

　　近期，PX价格稳步上涨，但MX价格有所松动。截至4月30日，FOB韩国MX主流价较4月9日下跌18美元，至711美元/吨，FOB韩国PX主流价上涨171美元，至1185美元/吨。MX与PX之间的价差竟高达414美元/吨，远远超过170—180美元/吨的正常范围，巨大的利润空间或将吸引PX中期供应逐渐增加，并使其强劲涨势逐渐停歇。首先，上游炼厂开工率正在提升，石脑油供应将逐渐增加；其次，因深海船货将陆续到港，MX供应正转向充足，这也将压制PX的上涨势头；再次，从中长期来看，PX新增产能将陆续投产。