PTA生产商获利丰厚，中后期供应有望增加

　　作为在短短几年内产能出现了爆炸式增长的行业，产能过剩在一定时期内将始终是PTA价格向上爬升的阻力。2008年国内PTA产能仅1376万吨，而到了2009年，这一数字很可能超过1650万吨。即使一些投资规划可能被推迟，但是已经开工的投资一般不会停止，这些产能的逐渐释放，必将对PTA市场形成较大冲击。目前，逸盛石化150万吨产能已投产运营，新希望(000876,股吧)90万吨新产能有望在6月底投产，佳龙、仪化、汉邦三套装置200万吨产能也或将在年内陆续投入。国内PTA产能过剩格局得以延续，PTA后期供应料将呈现增加趋势。

　　5月4日，国内PTA工厂开机率较节前下滑3.5个百分点，至65.5%左右，但其生产仍具有一定的利润空间。以上周五的PTACFR中国/台湾LC30-45天现货价计算，当前PTA生产成本大约在762元/吨，若后期PX理性调整，按200美元/吨的PX—MX价差空间计算，PTA生产成本或回落至6300附近。根据PTA生产成本以及中纤PTA现货指数测算，自2月初以来，PTA生产一直保持着正现金流，这给PTA生产装置开车提供了持续的支撑，闲置产能成为高悬PTA市场的一把利剑。PTA与聚酯生产的正现金流限制了未来PTA的上升空间。可以想象，后期一旦PX供应缓和，PTA工厂料将快速提升其开工率，PTA供不应求的局面就将改变。

　　PTA需求状况短期内难以持续增长

　　由于季节性需求高峰的到来，加上相关扶持政策提振，今年3月，我国纺织品服装类出口共计121.64亿美元，较2月增长54.89亿美元，环比增幅高达82.23%，较去年同期增长3.5亿美元，同比增速2.85%。4月份同样是传统的需求旺季，这可以从聚酯工厂的开工情况得到了验证。参考CCF提供的数据，3月初以来，国内聚酯工厂开机率大体稳定在74.5%左右，运行稳定。可以说，纺织需求正在复苏，这将大大增加对于PTA行业的提振作用。从我们目前了解到的情况表明，4月份的统计数据不会比3月份差。但情况并非总能如此，从2006—2008年的相关数据来看，随着5月份的到来，PTA以及纺织、服装产品料将迎来需求振荡期，类似3—4月份的强势上涨态势难以出现。而且，下游需求企业去库存化后集中补库也是造成近期PTA及纺织品服装需求回暖的一个重要原因，后期服装及聚酯产品能否保持产销两旺尚存变数。

　　另外，贸易保护主义始终没有低头。本月20日，印尼政府宣布，对产自中国的聚酯纤维原料发起反倾销调查。应该说，纺织行业整体形势仍不容乐观，技术性贸易壁垒、进口限制措施、滥用贸易救济调查等各类贸易壁垒措施都将使中国企业面临的国际贸易环境更加复杂。

　　结论

　　综合看来，PX供应紧张、需求季节性复苏、政策提振以及棉花(资讯,行情)现货价格坚挺等因素继续在为PTA市场提供支撑，但巨大的利润空间造就了PX供应增加的可能。另外，面料市场逐渐迎来需求振荡期，当季节性需求高峰退去后，PTA难免再度面临压力。从技术上看，郑州PTA依然处于上升通道中，但创出新高后悄然回落，高位压力不断增大。总之，在依旧疲软的聚酯市场供需背景下，若PX逐渐松动，不排除后期PTA市场要经历一波跌宕。当然，来自政策方面的支持继续存在，前期有媒体(CCF)称，因纺织业外需疲软，商务部正在展开调研以决定下一步政策措施。