A股7个月以来持续处于下行通道中，且历次反弹都时间很短、空间很小，每次持抄底心态入场者多数受挫，投资者心理将更趋于谨慎。

前一段时间，“吃饭行情”成为A股市场最流行的用语，而股指则呈现上涨乏力态势，此次冠以年度级别的“吃饭行情”仅仅维持了两周，且这波行情中指数最高点相对于最低点的涨幅不及10%，而基于货币政策放松预期所助推的此次反弹行情暂告一段落。从技术形态上看，沪深300(2582.304,12.33,0.48%)指数持续处于下行通道中。由于多重利空因素将继续抑制股市，预计沪深300指数弱势不改，将展开新一轮寻底，上方阻力位下移至2760点，倘若经济形势或部分重要行业基本面出现新的重大负面因素，则很可能跌破前低2500点。

经济景气将下滑的市场预期继续压制股指，A股市场整体估值维持较低水平。股指与未来经济景气的市场预期密切相关，股指是经济形势的一个先行指标，由于下一阶段我国经济景气将下滑，市场预期打压股指。未来固定资产投资增速将明显回落，并由此带来经济增速放缓；高通胀对消费的抑制作用日益显现，高物价及高房价的双重压力下，消费相对低迷的状况将难以改变；受外围经济低迷的影响，未来外部市场需求也将较之前期收缩。

房价下跌预期逐渐增强，其影响作用将升级与扩散，带动相关领域及行业下行。当前房地产市场表现疲弱，高房价将有所回落，预计在未来几个月，房地产投资增速就将出现下滑，并且，其影响作用将升级与扩散到包括固定资产投资、地方财政、银行信贷等多个领域。

利率结构性失衡既抑制民间需求又加大经济风险，从而使得股市及股指的基本面进一步恶化。利率的结构性失衡源自民间贷款利率相当于银行贷款利率的数倍。民间融资高利率与高通胀之间相互促进循环作用，将降低民间实体经济的投资需求，并抑制民间消费需求增长。民间高利率推动了民间借贷的空前繁荣，但随着经济景气下行，加之民间贷款利率很高，其违约风险将逐渐显现。值得注意的是，有大量资金从银行借入再向民间借贷市场贷出而赚取利差牟利，若民间借贷违约则将部分向银行信贷资产扩散，该风险升级。此外，银行低利率为地方性政府融资行为提供巨大驱动力，风险也在累积。

前期许多卖方机构反复强调对货币政策放松的预期，然而我们认为货币政策放松空间非常有限。全社会流动性总体保持充裕，但结构性失衡状态延续。房地产价格泡沫仍然较大，商品价格维持高位，宏观经济背景决定了现阶段远未具备较快放松及较大力度放松货币政策的条件，即使是所谓“货币政策定向宽松”的幅度和总量很有限。10月份新增外汇占款三年多来首现负增长，许多机构将其解读为，为后市货币政策放松提供了空间，然而，这两者不存在因果关系，外汇占款增长情况不会成为制定货币政策的主要参考指标。

受到股市扩容、投资者心理更趋谨慎等因素的影响，A股市场资金面将延续偏紧态势。市场扩容增加资金面压力，近期沪市主板上市的新股IPO包括凤凰传媒、新华保险。此外，已提交申请的大盘IPO还包括中化股份及中铁物资。同时中小板及创业板新股也持续密集发行。A股7个月以来持续处于下行通道中，且历次反弹都是时间很短、空间很小，每次持抄底心态入场者多数受挫，投资者心理将更趋于谨慎。观察前期市场表现可知，利空传闻可令股指暴跌，且澄清后也回升乏力，而利多传闻却难以提振股指，市场量能持续萎缩。

总体来看，在经济景气将下滑、企业经营环境进一步恶化等多重利空因素抑制下，现阶段股指不会出现反转。预计沪指将展开新一轮寻底，运行区间在2250—2500点之间，沪深300指数运行区间在2450—2750点之间。