受成品油价格上调预期的推动，FU0907前期冲高至3569元/吨，但期价较现货价格过高和周边市场大幅下跌使沪油迅速回落，成品油价格上调希望落空也迫使期价进一步调整。然而修正之后的期价涨势很快恢复，本周一FU0907将3400—3500点的缺口干脆利落地回补上，强势尽显。不过结合各个方面的因素来考察，笔者认为沪油短期上行空间较为有限。

　　成品油价格上调希望在4月下旬落空之后，市场悲观情绪浮现，局部柴油批发价出现松动迹象，加之库存较高，贸易商在价格下跌之后的出货意愿较大。成品油市场的气氛影响到燃料油(资讯,行情)市场，国内现货成交价格也小幅下跌。展望后市，大炼厂推价意愿并没有消失，而且再度使出减产策略，意欲保价，而市场也对油品存在较为坚定的中期看涨预期，成品油价格回落幅度应该不会太大，调整之后仍可能再度上涨，因此其对燃料油市场的利空作用有限。

　　燃料油终端需求低迷或许是沪油上涨的最大负担。4月份在燃料油推价过程中，始终缺少需求方的认可，买涨不买跌的情况并没有出现，市场成交清淡。近期天然气对燃料油市场的侵袭更令终端需求雪上加霜，由于2009年俄罗斯、中东和南亚等国的LNG投产项目较多，而消耗大国日本的需求又显著减少，中国进口天然气价格大幅下跌，从而使其对燃料油的性价比突显。4月份以来珠三角燃机电厂纷纷放弃燃料油而使用天然气，这使原本萎缩厉害的电厂需求越发惨淡，更为严重的是，一些工业锅炉烧火需求也可能被侵占。这个影响可能具有一定的战略意义，天然气替代燃料油本是历史趋势，而2009年实施的消费税使燃料油成本大幅抬升，燃料油较替代品之间的竞争力大幅削弱。中长期来看，燃料油市场份额被蚕食难以避免，近期燃料油电厂需求的变化只是矛盾激化的一种体现。

　　沪油上行的另一大压力是燃料油库存较高。上周华南入库燃料油数量剧增，库存逼近百万吨高位，创近两年来新高，山东沿海燃料油库存超过百万吨，接近今年新高。2009年燃料油库存高企的状况一直没有根本改观，原因也较为复杂。一是年初贸易商抢在消费税之前大量从海外进口，二是今年保税经营方式增多对库存容量和水平都提出了更高的要求，三是看涨后市而囤货也推动库存水平提高，四是消费一直低迷，库存水平难以有效降低，五是期现套利机会频现，衍生出了一部分进口和库存需求。总体上，货源充裕是不争的事实，当期价过度体现金融属性或受周边市场带动大幅冲高时，期现套利的力量就会大量释放，再累加低成本货源在期货市场的转抛压力，期价在高位的上行压力往往很大。

　　原油强势振荡、新加坡市场持坚、市场的看涨情绪和价格已有的上涨惯性将使沪油维持较好的上行形态。但成品油价格上调预期减弱和需求疲软可能对沪油的涨势形成拖累。笔者认为，对于现今受成本主导的燃料油价格来说，新运行区间的开辟可能需要等待，从时间上考量，或许是国际原油摆脱振荡区间而选择向上突破之时。操作上，从沪油的运行轨迹来看，做多和做空均可以获得可观的盈利，但无疑低位做多为上策，短线超买时适当放空也可以获得不错的波段收益。