上周一，首钢股份复牌首日的“一字”跌停让市场大跌眼镜。截至上周五，该股复牌后的累计跌幅已达26%，为上周跌幅之首。尽管遭遇暴跌，但是首钢重组之路的第一步已经迈出。

潜伏机构遭遇“滑铁卢”

正处敏感期的首钢股份婉拒了一切媒体采访，该公司证券部人士向新金融记者表示，由于重组正在进行，不方便对外透露。

但资本市场的运行是残酷的。自去年10月29日首钢股份停牌以来，A股股指阴跌近一年，沪指跌幅达20%，钢铁龙头宝钢股份更是跌去26%，这使得首钢复牌后股价补跌成为必然。加之停牌前，外界对首钢重组抱有期待，希望其能将年销售额达190多亿元的首钢矿业注入上市公司。

然而，这份期待最终落空。公司公告称，首钢矿业的注入将放在本次资产置换完成之后的3年时间内完成。

本次重组主要内容是：公司下属的炼铁厂、焦化厂等全部资产与负债以及公司持有的首钢嘉华、首钢富路仕的全部股权，与首钢总公司下属首钢迁钢公司的全部相关资产进行置换；同时，公司以4.29元/股的价格向首钢总公司发行预计不超过30亿股股份作为支付对价。

事实证明，重组方案并没有获得市场的认可，投资者纷纷用脚投票。截至上周五收盘，首钢股价跌至3.22元。

“这是因为停牌前突击买入首钢股份的机构，全部都是冲着首钢矿业去的。”一位知情人士向记者透露。

资讯显示，首钢股份停牌前，中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、新华泛资源优势灵活配置混合型证券投资基金等多个机构都在四季度进入首钢股份。而首钢股份去年停牌前的收盘价为4.52元，与之相较，上周五的收盘价整整跌去27%。

复牌以来，机构席位已连续4个交易日大单抛售首钢股份。据盘后数据初步统计，等候一年多的场内基金基本已经清仓离场。

未来盈利面临考验

其实，置换迁钢产能早已在市场预期之中，但涉矿资产延后注入则低于市场预期。

早在今年1月，由于拆迁计划的实施，首钢股份旗下多数企业全面停产，受此影响，公司现有的钢铁业务明显减少，只保留了少部分工厂和冷轧公司。有消息称，仍在生产的部分企业明年可能会陆续停产。

从2011年三季报上看，前三季度公司主营业务收入仅95亿元，利润总额不足5千万元。公司资产总额为166.8亿元，资产负债率为51.2%，照此计算，目前公司每股净资产为2.60元，对照股价的市净率约1.23倍。而经过一年来的震荡下跌，A股钢铁板块累计下跌二成，首钢股份1.23倍的市净率远远高于行业龙头宝钢股份的0.83倍，估值仍处较高水平。

然而，刚刚公布的重组预案显示，在完成置换后，首钢股份未来的主要资产将以目前的迁钢公司为主。即将置入的迁钢资产对首钢股价将是一个极为重要的支撑。

宏源证券研究员赵丽明对新金融记者说：“迁钢是首钢总公司中最为成熟的钢铁资产，生铁和粗钢年生产能力分别为780万吨和800万吨，并与公司的顺义冷轧厂构成完整产业链条。迁钢的置入将有利于首钢股份未来的经营。”

“但市场对明年预期较为悲观，尤其钢铁行业受影响较大，首钢股份重组后的盈利能力仍需考验。”赵丽明说。