截至11月18日当周，美国原油商业库存已经减少至3.31亿桶，这是自2010年2月份以来的最低点。同时，整体库存开始向过去5年均值的中轴靠近。

自10月初NYMEX原油下探至75美元/桶附近后，期价开始展开逐步上扬行情，最高时一度冲破100美元/桶大关，而且WTI与Brent原油之间价差逐渐缩小，从年内顶峰时期的近25美元/桶缩小至最低8美元/桶左右。虽然期间欧债危机对全球金融市场构成较大的负面影响，但是并没能改变油价的上行步伐。笔者认为，随着中东紧张局势延续、美国原油库存下降以及中西部地区运输问题解决，后期国际油价仍将维持高位强势运行。

中东紧张局势支撑原油价格

利比亚战争结束没多久，叙利亚就接近了内战边缘，加之也门、埃及等国冲突不断，中东及北非地区的不稳定局面愈演愈烈，这使得全球投资者担忧原油主产区的供应面临很大的不确定性。此外，作为欧佩克第二大石油生产国，近期伊朗与西方国家的冲突更加吸引了全球投资者的目光，这不仅是因为伊朗的石油产量巨大，更为重要的是，伊朗是中东地区石油运输的必经之地，可想而知，一旦该国发生战争，那么全球原油供应将出现骤减，届时油价一飞冲天乃至挑战150美元/桶将成为可能。因此，在中东紧张局势缓解之前，地缘政治对油价的强支撑作用将延续。

美国原油库存下降利好油价

最新公布的数据显示，截至11月18日当周，美国原油商业库存已经减少至3.31亿桶，这是自2010年2月份以来的最低点。同时，整体库存开始向过去5年均值的中轴靠近。究其原因，笔者认为，尽管目前美国经济未能显现出强劲的回升态势，但其稳步复苏对于消化过高的原油库存仍起到了很好的促进作用。目前正值美国冬季取暖油的需求高峰季节，加之今年冬季多数地区普遍偏冷，这更进一步加大了取暖油的消耗。因此，美国原油库存下降有利于油价上涨。

美中西部运输瓶颈逐步解决

今年以来，WTI与Brent原油价差之所以维持高位，一个重要原因是美国中西部地区至东部和墨西哥湾的运输存在很大的瓶颈，这直接导致加拿大输送至美国中西部地区的原油不能顺畅地运到美国大部分炼油厂，造成以NYMEX交割库为代表的库欣地区的原油库存接连创出历史新高，从而对WTI价格构成承重压力。不过，随着水上管道输送、铁路运输及公路运输能力的提高，两地油价的价差将逐步缩小，11月16日，加拿大Seaway输油管线逆转输油方向的消息极大地刺激了美油价上涨，这可以看做是运输瓶颈解决的开始。因此，我们有理由相信，未来美原油价格将很可能以上涨的形式向Brent油价靠拢。

总之，笔者认为，未来油价高位强势运行格局将延续，运行重心也将不断上移，90美元/桶将成为重要底部。不过，投资者还需密切关注欧债危机的动向，如果出现系统性风险，原油也将难逃下跌命运。