近日，有色金属总体走势以弱势震荡为主。其中锌、铅两品种波动幅度更加羸弱，给投机者带来很大难度，而上周锌价显示下方有很强支撑，如果短期宏观面不出现重大利空消息，则价格很难有大的跌幅。

宏观面看，首先，有色金属“十二五”规划即将出台。据有关报道披露，期间有色行业年度总产量将不超过4000万吨。产量瓶颈的设置，无疑利好于当下产能严重过剩的格局。但通过逆向思维来分析，产能增长率的下降或许是决策者在考虑到我国今后经济结构转型过程中，势必会遇到许多不确定因素以及目前总体消费的差强人意后，所得出的一项方案。所以，“规划”难以对铅锌走势形成利好，但其价值会随着时间的推移慢慢显现；其次，宏观紧缩势在必行，但为了减小经济硬着陆风险，预计货币政策在明年春节后会有所松动。因此，年前有色金属恐难有大行情。外围市场上，欧债危机难以得到彻底解决，但近期消息面趋于真空使得投资者情绪得以平复，这也是导致近期基本金属价格走势波澜不惊的主要原因。

行业数据显示，近期全球锌铅市场处于过剩状态，情况比2010年同期更糟，现货市场供应端压力偏大。但笔者认为或许有点夸大其词：原因是作为锌需求量向导的电镀钢板，最近几个月其产量表现非常稳定。全球产量季度增长1% ，2011年第三季度更是达到了创纪录的3200万吨。在过去的15年当中，这是仅有的第三次二季度和三季度产量保持连续上升。

此外，电镀钢板产量的估计值在最近几个月里反复向上修正，意味着锌需求的估计值可能远远地被许多评论家所低估。作为全球最大的锌消费市场，上海期货交易所锌库存近来连续大幅下降，注销仓单显著增加，而中国的非报告锌库存目前也很可能已经有所下降。

现货市场的价格信号也较为积极。上海期货交易所锌价相对LME锌价的升水达到了两年半以来的最高水平。国内现货商低位出货的意愿不强，这些对锌价短期走势都形成一定支撑。

铅市场上，季节性强劲需求和国外市场上紧张的供应正在推动现货升水上升。据了解，明年合同升水的谈判正在进行，预期结果会给2012年带来更高的升水。目前铅的下游需求量还是受铅酸蓄电池产业整合的制约，迟迟难有所突破，但这个局面明年势必会得到好转。

技术角度来分析，目前市场看空者众，看多者寡，观望者多，参与者少，从而给市场大幅下跌带来困难。而从上周锌铅的表现来看，其下跌后的反弹力度依旧不小。总的来说，虽然目前行情有些鸡肋，但投资者需要对这种长时间的横盘行情有所谨慎，因为这是一种力量的积累过程，一旦消息面偏暖或者有丝毫不利的短期利空影响，都会引发较大的上涨或下跌。