预计美豆期价重心将整体下移，或下行测试1075美分附近支撑。连豆1209短期料超跌反弹，暂不宜追空，但长线下跌格局尚未结束，后市将下测4000关口支撑。

大豆下跌尚未终结

欧债危机阴云不散和美国农业部利空报告共同压制，使得美豆期价大幅走低。虽然短线而言美豆跌势料暂缓，或超跌反弹，但长线下跌格局尚未结束。连豆期价受国产大豆价格坚挺支撑，走势强于美豆，但总体上期价重心将跟随美豆大幅下移。

全球宏观经济阴云不散

10月份欧盟峰会达成的救市方案，使得欧债危机暂时缓解，但欧债危机并没有得到根本的实质性解决。意大利、希腊在内的欧洲边缘国家债台高筑，欧元区需求依旧呈现疲软状态，欧洲债务危机解决还需要漫长的等待。

11月份，欧债危机掀起新一轮的动荡，惠誉将葡萄牙评级下调至垃圾级，并称有进一步下调的可能；穆迪将匈牙利的政府债券评级下调一个等级，由原先的Baa3降至Ba1，维持负面前景；意大利10年期国债收益率再次升上7%；标普警告日本主权信用评级，近期日股重挫见年内新低。中国PMI指数跌至32个月来最低，市场担忧中国经济硬着陆。全球经济有不断恶化的迹象，若系统性风险再度袭来，商品期价不排除再度掀起暴跌行情。

美豆期末库存料继续上调

美国农业部11月供需报告中下调了美豆出口预估，从而导致2011/2012年度期末库存上调至532万吨，打压美豆期价大幅走低。笔者认为，USDA依然高估美豆出口需求。据USDA出口检验报告显示，截至11月17日当周，美国2011/2012年度大豆出口检验量为4076.2万蒲式耳，当前市场年度累计出口35462.4万蒲，比上一年度同期减少32.72%，而USDA11月供需报告中预计本年度美豆出口3606万吨，较上年度仅下调11.75%。预计后市美豆出口需求将进一步下调，或导致美豆期末库存继续上调，美豆后市料进一步承压。

拉尼娜天气实质影响有限

虽然拉尼娜天气影响南美大豆种植的担忧给美豆期价提供一定支撑，但据NOAA预报显示，自10月份以来，赤道太平洋(7.93,0.06,0.76%)东部和中部海面温度负值有逐步减弱的迹象。美国农业部11月供需报告预计2011/2012年度巴西大豆产量为7500万吨，较上年度下降50万吨；阿根廷大豆产量预计为5200万吨，较上年度提高300万吨。目前巴西大豆播种完成77%，阿根廷大豆播种完成44%，预计拉尼娜天气对南美大豆种植实质性影响有限，待南美大豆主产区天气炒作期过后，国际豆价将面临较大的回落风险。

基金看空氛围依然浓厚

据CFTC持仓报告显示，截至11月15日，商品基金在CBOT大豆期货期权上持有多单数量为109433手，比一周前增加409手，空单83620手，比一周前大幅增加21512手，净多单25813手，市场看空氛围依然浓厚。

后市展望

预计后期USDA将继续上调美豆期末库存，美豆期价重心将整体下移，长线下跌格局远未结束。日K线图显示，美豆连续合约期价正构筑C浪下跌格局，后市料将下行测试1075美分附近支撑。连豆1209虽然4200元/处存在短线支撑，短期料有超跌反弹，暂不宜追空，但长线下跌格局尚未结束，后市下测4000关口支撑将指日可待。