受欧洲债务问题的持续影响，11月份，铜、铝、锌等振荡下挫，铅价表现相对坚挺，终端市场强劲需求成为其主要支撑。

近期基本金属走势呈现分化，受欧洲债务问题的持续影响，11月份，铜、铝、锌等基本金属价格振荡下挫，铅价表现相对坚挺，18日当周更是逆势上涨了2.36%。自十月份这波反弹以来，内外盘现货比价（国内铅精矿/LME现货）升至6以上，显示国内市场略好于外盘。铅价近期走出小幅独立行情，究其原因除金融属性相对较弱的因素外，是否得益于其自身供需层面出现的好转，抑或是昙花一现值得关注。

铅酸蓄电池产能步入恢复阶段

从铅酸蓄电池产量看，10月份产量为1171万千伏安时，同比减少3.92%，接近5月份行业整顿前的1183千伏安时的产量水平；1—10月产量11385亿千伏安时，累计同比增长1.34%，且最近四个月产量环比均有所增加，显示下游行业产能恢复态势良好，铅价受下游铅酸蓄电池行业整顿影响正在逐步散去。

产能的快速恢复除前期停产整顿企业达到环保要求恢复生产外，据笔者了解，部分涉及搬迁的企业已经完成新生产线的安装且较原有产能有所扩张，目前已有企业开始试生产。此次行业整顿在一定意义上给了企业重新瓜分市场的机会，在巨大的蛋糕面前，有实力的大中型企业势必将积极布局扩张产能以期先一步占领市场，预计铅酸蓄电池行业的产能将超出整顿前的水平，而这一时间节点有望在明年二、三季度集中爆发。

未来终端消费依旧强劲

因冬季来临天气逐渐转冷，电动自行车消费也步入淡季，10月初天能、超威等企业的降价行为亦显示前期因铅酸蓄电池行业整顿造成电池紧缺局面得以缓解。目前我国电动自行车保有量粗略估计在2亿辆左右，短期看，因行业整顿电动自行用铅酸蓄电池总体紧缺的局面尚未改变，现阶段上游电池企业仍旧处在产能恢复期，因而对其产量以及上游铅需求的影响有限。

终端汽车用铅酸蓄电池消费依旧强劲，看好替代市场需求，1—10月份我国汽车累计产销量分别为1504万辆和1518万辆，同比增长2.8%和3.4%，明显低于去年32%增速，未来几年汽车行业或将步入平稳增长期。汽车用铅酸蓄电池正常寿命在2—3年，据此推算2009、2010年汽车产销高速增长带来的替代市场需求有望在明年开始显现。

库存下降迹象出现

日前，伦铅库存维持在372050吨上下水平，较10月26日388475高点以来累计减少16425吨，已连续四周下降，虽然下降幅度有限，整体库存仍维持在37万吨以上的高位，但库存的下降趋势值得我们注意。上海期货交易所上周铅可交割的数量和仓单数分别为46086吨和17872吨，较月初分别减少6742、7987吨。两地库存的持续减少一定程度上也显示市场真实需求的存在。

综上所述，欧洲债务问题对大宗商品需求的影响仍不可忽视，加之2011年度铅过剩的局面已成定局，电动自行车消费步入淡季，短期内铅价上升空间有限，难以走出独立上涨行情；从供需层面上看，随着下游铅酸电池行业产能的恢复，终端市场强劲需求有望在明年铅价走势中得以更好体现。