周一国内大多数商品反弹，PVC期货亦携电价上调预期顺势反弹。但由于自身基本面不乐观，欧债危机继续恶化，预计PVC反弹空间有限，区间振荡为主。

周一在电价上调预期渐强以及憧憬国内宏观政策微调的推动下，PVC期货跟随塑料期货反弹重返6600—7000区间。

欧债危机恶化不利于PVC反弹

当前国际宏观面仍然不利于商品大势，商品市场仍然处于熊市之中。欧元区国债收益率全面上涨，显示欧债危机有全面扩散嫌疑。11月24日，国际三大评级机构之一的穆迪投资服务公司宣布将匈牙利主权信用评级从Baa3下调一级至Ba1，并维持展望为负面，这是该国15年来首次失去投资级。同日，惠誉也将葡萄牙主权信用评级降至垃圾级。上周五标准普尔将比利时王国的长期主权信用评级从AA+下调至AA，同时确认短期评级为A-1+。评级展望为负面。
按惯例，每年12月初前后召开中央经济工作会议，决定下一年的宏观经济政策和目标，市场预计将向保增长倾斜，这意味着明年国内货币政策或有所调整。不过有消息称因资金流入和流出总体上仍出于均衡状态，今年年底前央行不大可能改变或调整货币政策立场，国内货币政策仍将以微调为主。

PVC下跌空间不大

目前，华南地区SG5型成交在6500—6650元/吨；华东地区SG5型成交在6400—6550元/吨，PVC市场价格已经明显低于沿海8200—8500元/吨、中部7000元/吨左右的成本，但略高于西部6300元/吨的成本。沿海地区32%离子膜碱每吨售价800—850元/吨，烧碱毛利在1300元/吨左右（折百）。当前烧碱价格仍然维持在高位，氯碱企业仍然维持“以碱补氯”的经营模式，现货市场PVC与烧碱价格呈现出一定的跷跷板效应。不过由于当前电厂亏损严重，近期电价涨价呼声再起。有消息称国家有关部门开始组织地方相关部门及电力企业代表共同商议电价调整方案。市场普遍预计，此次上网电价调整幅度在每千瓦时2分左右，调整覆盖的地区较广。对于PVC企业而言，电价上涨2分钱，意味着PVC成本将上涨150元/吨左右。另外，受日本东曹VCM供应紧张推动，近期亚洲地区VCM价格大幅上涨130美元/吨左右，推动乙烯法PVC成本上涨640元/吨至6880元/吨左右。笔者认为，短期内电价上调预期将封堵PVC下跌空间，而且即使电价上调落空，但由于当前PVC成本已经离西部成本不远，预计PVC下行空间也有限。

西部扩产加大基本面压力

近三年国内PVC装置表观开工率一直徘徊在50%—60%之间，PVC产能过剩严重，但这并不能阻止PVC产能扩产步伐，据统计今明两年国内将要开出1000万吨左右的新产能，新产能多数位于煤炭资源丰富、成本相对低廉的西部地区，主要为电石法PVC，目前仅新疆地区在建及拟建的PVC产能就有700多万吨。未来，西部地区产能的投产将使国内PVC成本核心区向西部倾斜。

当前，正处于PVC需求淡季，楼市调控更令PVC需求雪上加霜。近期国家统计局公布10月份70大中城市住宅销售价格显示，全国房价环比首次下跌0.14个百分点。同时以万科为首的大房企纷纷抛出过冬论。日前国务院副总理李克强表示，明年还会继续实行目前的抑制房价过快上涨的政策。

总之，笔者认为，受欧债危机持续恶化、楼市调控维持、烧碱价格仍然维持高位、PVC扩产动能未减等因素影响，预计PVC期货反弹空间有限，中短期仍将以6600—7000之间振荡为主。建议投资者关注6600、6500一线支撑以及6800、7000一线压力。