此次甲型H1N1疫情的爆发对全球经济和资本市场产生了一定影响，其中受影响最大国家的是墨西哥，其次是美国，但当前对美国的影响程度有限，而对欧洲国家和亚洲国家的影响可以忽略不计；甲型H1N1对商品市场中的家畜和农产品影响最大，能源消费也将遭受负面影响。总的来看，甲型H1N1疫情并不影响全球经济复苏前景，因疫情只在墨西哥地区爆发，未能对全球产生显著影响，我们更应该关注美国经济复苏的前景及近期的银行压力测试，如果美国银行业能够顺利且令人信服的通过压力测试，那么市场信贷环境将会改善，为个人消费及实体经济的恢复带来足够的支持，衰退危险可以认为已经过去。

　　甲型H1N1疫情爆发后对全球金融市场造成了一定的冲击，主要体现在爆发后的首个交易日内全球股市纷纷下挫，商品市场走低，而生产流感疫苗的相关医药类股却大幅走高。为了分析此次甲型H1N1疫情可能对全球经济带来的冲击及对未来经济前景的影响，我们通过历史比较法做出判断，即利用“SARS”和“禽流感”对市场冲击的历史经验来对此次事件做出评价，因它们都是2000年后发生的对人类生命及经济生活产生重大威胁的疫情。

　　疫情对经济增长及其前景的影响：对爆发国有短期影响，不影响长期趋势

　　我们选择2003年2月至6月“SARS”爆发期与2006年1月至6月“禽流感”爆发期做我们的历史参照。

　　主要国家GDP在三次疫情期间的表现

　　从上图中我们可以看到，由于“SARS”爆发在中国，它将中国GDP由2003年一季度的10.3%拉低至二季度的7.9%，但对发达国家并未有明显影响，美国GDP同期更是出现了大幅增长，由2003年一季度的1.2%升至二季度的3.5%，因该时期美国政府采取了低利率政策使得经济摆脱了科技股泡沫带来的衰退。

　　而在2006年“禽流感”爆发期间，各国GDP都出现了先抑后扬的走势，即一季度增长而二季度下降，而该期间对经济产生最重要影响的是前期美联储为抑制通胀而大幅加息，这导致全球经济出现向下调整。

　　此次甲型H1N1的经济背景是全球经济陷入严重衰退，发达国家衰退程度仅次于“大萧条”的表现，中国经济也无法避免，今年一季度GDP为6.1%，降至有历史统计的最低点。

　　根据历史经验来看，“SARS”由于只爆发于中国，且死亡率较高，达到12%，造成了许多经济活动出现停止，但发达国家受疫情影响极小，因此主要是中国GDP出现大幅下降，发达国家未受影响。“禽流感”在全球各国爆发，虽然死亡率高达63%，但并未对上图中任何一个国家造成严重影响，经济活动并未受影响，尽管GDP有所下降，但幅度有限。而且从疫情后的表现来看，其只能影响当前季度的经济表现，对未来经济的前进方向几乎没有指导作用。

　　此次甲型H1N1爆发于墨西哥，其次受影响深的是美国和加拿大，欧洲和亚洲未受明显影响，死亡率目前为6.77%。由于甲型H1N1造成了墨西哥许多经济活动的停滞，因此将令其二季度GDP大幅下降，分析师预计下降幅度为7%。其次是美国，由于美国经济处于底部区间，且甲型H1N1目前对其经济活动影响还不太明显，因此如果甲型H1N1被控制在当前状况，预计该事件对美国经济前景影响可以忽略不计，而其他国家可以认为完全不受影响。但是，一旦甲型H1N1疫情未受控制而大规模蔓延，那么全球经济衰退的程度就将继续加深，经济复苏因此而推后。

　　疫情对商品市场的表现：家畜及相关商品表现糟糕，能源消费受抑制

　　SARS期间CRB各成分表现禽流感期间CRB各成分表现

　　我们考察疫情发生时CRB各成分指数的表现。

　　通过上图可以看出，前两次疫情发生时候，家畜及谷物的表现都十分糟糕，整体呈下跌趋势，尤其是家畜，由于疫情能够由动物传播，导致人们对肉类的消费大幅减少，带动价格的走低。同时会令谷物需求减少，造成农产品价格的下跌。

　　贵金属在此“SARS”期间并有突出的表现，但在“禽流感”期间却一枝独秀，我们更应该结合当时对贵金属影响因素进行分析。

　　“SARS”期间美国经济正刚从网络泡沫中走出来，通胀处于低位，而“禽流感”爆发时正处于美联储加息抑制通胀时期。疫情不如经济危机或通胀那样能够带来资金的介入，而此次事件对黄金价格更看不到实质影响，市场更关注经济复苏及银行压力测试给黄金的带来的影响。

　　两次疫情期间能源类的表现都不好，“SARS”直接终结了能源类商品的上涨，而“禽流感”期间能源类商品的表现亦不佳，差于农产品。因这两次疫情都导致了旅游及运输业需求的下降，进而令能源需求减少

　　此次疫情对农产品和家畜而言起到负面效果，因有国家禁止从美国进口猪肉，且疫情降低人们对猪肉的消费。由于当前经济处于复苏期，人们更关注与消费的恢复，就当前疫情来看，只爆发在局部地区，且死亡率低于前两次疫情，未造成社会恐慌，因此我们认为此次甲型H1N1对商品市场的影响将低于前两次。而且如果美国信贷市场恢复增强人们信心的话，消费出现持续增长，那么仍可预计商品市场将不受此次事件影响而出现新一轮上涨行情。

　　甲型H1N1实质影响不大，应更关注经济复苏前景及商品基本面

　　此次甲型H1N1与前两次疫情对比，其相似的地方在于三者都是可传染性疾病，对人们生命造成严重威胁。而此三者还是有着一定区别的：

　　第一，三者的传播方式不同，“SARS”与甲型H1N1可以通过人际间传染，而“禽流感”只能通过禽传染给人，不能通过人传染给人。

　　第二，三者对人类威胁程度不同，“禽流感”感染者的死亡率达到60%，中国内地“SARS”的死亡率为12.57%，全球“SARS”累计死亡率为14.29%，而甲型H1N1目前造成的死亡率为6.77%。

　　第三，三者的爆发区域不同，“SARS”主要爆发于大中华区，“禽流感”主要爆发于东南亚地区，而甲型H1N1目前只在南美地区爆发。

　　三次疫情对经济的传导机制如下：

　　第一，“SARS”主要是通过影响人们的经济活动对经济产生负面影响，即“SARS”导致工厂生产停滞，人们呆在家中不外出，使得经济产出与消费同时下降。

　　第二，“禽流感”主要是通过影响爆发国禽养殖业对经济产生负面影响，因“禽流感”导致大量的家禽被扑杀使得爆发国的家禽养殖业出现较大损失。

　　第三，两者都降低了其他国家与爆发国的经济活动，即在旅游、进出口和经济交流三方面对疫情爆发国产生不利影响。

　　第四，就目前状况来看，甲型H1N1对墨西哥的影响类似与“SARS”对中国的影响，即降低了墨西哥当地的经济活动；而甲型H1N1对美国和加拿大的影响更主要在于出口方面，其他国家基本未受影响。

　　通过以上分析，我们认为甲型H1N1影响最大国家的是墨西哥，其次是美国，但目前对美国的影响程度有限，而对欧洲国家和亚洲国家的影响可以忽略不计；甲型H1N1对股市的整体走势影响不大，但对相关个股的走势将会产生重要影响；甲型H1N1对商品市场中的家畜和农产品影响最大，能源消费也将遭受负面影响。

　　总的来看，甲型H1N1事件并不影响全球经济复苏前景，因疫情只在墨西哥地区爆发，未能对全球产生显著影响，我们更应该关注美国经济复苏的前景及近期的银行压力测试，如果美国银行业能够顺利且令人信服的通过压力测试，那么市场信贷环境将会改善，为个人消费及实体经济的恢复带来足够的支持，可以认为衰退危险已经过去。

　　但是，如果此次甲型H1N1在美国甚至全球蔓延的话，上述判断就要做出改变，这样的话对美国经济乃至全球经济就将产生严重负面影响，全球经济复苏期要推后。世界银行一份报告曾预测，如果全球范围内爆发一次流感疫情，那么整个世界将损失3万亿美元，所有国家GDP之和将萎缩5%，并损及本已深陷金融危机的全球经济复苏展望。