当前市场粮源充裕，小麦短期内供过于求，期货仓单压力显现

受系统性风险以及自身供需面影响，强麦期货9月下旬以来破位走低，主力合约WS1205一度下跌近500点，期价甚至低于优质小麦现货价格。近期市场抄底资金增多，强麦期货出现增仓放量迹象。但在平稳趋弱的小麦现货市场以及庞大的在库仓单压力作用下，强麦期货后市依旧不容乐观。

旺季不旺，现货价格稳中趋弱

在消化完政府提高明年小麦收购价的利好后，国内小麦现货价格10月中下旬以来小幅低走。与往年同期小麦现货市场购销两旺、价格趋涨不同，今年小麦现货市场成交清淡，价格稳中趋弱。据监测，截至11月底，产区方面普通小麦主流价格在2000—2180元/吨，较11月初相比，下跌10—40元/吨。

主要原因是今年小麦再度丰收，供应充足。国家粮油信息中心预计，今年我国小麦总产量料为11679万吨，较上年增加1.38%。中华粮网预计2011/2012年度小麦总产量为2300亿斤，由于需求增加幅度较小，产需节余量在1000万吨以上。当前市场粮源充裕，短期内为买方市场。虽然今年的小麦最低价收储没有全面展开，但小麦收购数量却出现增加，达到了藏粮于民的目的。根据国家粮食局公布的数据，截至9月30日，国内累计收购2011年产小麦5731.6万吨，较上年同期增加540.5万吨。其中，国有企业收购3588.9万吨，较上年同期减少436.9万吨；民营企业收购2142.7，同比增加977.4万吨。民营企业掌握粮源的增加，使小麦供需更加市场化，面粉厂货源充裕，囤积商急于出库。

多重因素压制小麦期价

政府最低价收购小麦拍卖持续进行，成交率偏低。虽然每周例行的小麦拍卖数量从前期的每周500万吨下降目前的300万吨，但成交量依旧非常低迷。上周郑州市场拍卖成交率仅仅2%不到，安徽市场也仅为5%。

玉米价格稳中走低，打压小麦价格。新玉米丰收上市后，极大地满足了市场需求，导致玉米价格大幅度低走。小麦替代玉米饲料用量下降，小麦价格受玉米拖累而不断趋弱。此外，进口小麦价格回落，进口数量增加。受欧洲主权债务危机影响，CBOT小麦价格一度跌破600美分大关，折合到我国南方港口价在2400元/吨，价格优势明显。而我国今年小麦进口数量将继续增加，预计数量在100万吨，这一定程度上将影响和冲击国内优质小麦市场。

强麦期货在库仓单数量偏高

和往年相比，目前在库强麦期货期货仓单明显偏高。郑商所数据显示，截止到11月28日，强麦在库仓单数量为19759张，其中2010年生产的有14134张，2011年生产的有5625张。而2010年同期强麦在库总仓单仅为5516张，2009年同期为4697张。按照郑商所有关规定，2010年生产的14134张必须在2012年7月底前注销，不能继续用于以后合约交割。

技术上看，强麦期货的下跌趋势看不到终结反转的迹象，任何抄底行为都不提倡。而在价格下跌了很深之后再行沽空，被随时可能到来的反弹套牢的风险也同样不小。因此建议暂且观望。