8月份过后，整个钢材市场在金九银十的期盼中一路下跌，其中板材跌幅更甚。在内忧外患的宏观经济条件下，钢价从高空中被击落。但随着钢厂减产和政策定向宽松等，钢价继续深幅调整的概率在逐步减小。

猛虎欧央行出笼

从最直观反映市场情绪的VIX指标看，8月开始至今，该指标明显上升到更高一个台阶，并且大都处于临界值30以上，金融市场持续处于警备状态。11月以来，意大利10年期国债收益率4次收于7%的心理防线以上，西班牙10年期国债也不甘示弱，紧随其后。目前欧洲领导人解决欧债问题的分歧在于如何治理欧洲央行作为最后贷款人的道德风险问题。欧洲政治上的纷争加上美联储正在实施的“扭曲”操作，使得资金大量从欧洲和新兴市场撤出，包括巴西雷亚尔等非美货币纷纷快速贬值，印度卢比兑美元更是创出历史新低，甚至长期以来处于升值途中的人民币都出现贬值势头。这一切倒逼德国不再在公开市场施压欧央行，截至上周，央行通过债券购买计划购买的国债总额第一次超过2000亿欧元，高达2035亿欧元。猛虎欧央行的出笼带来的将又是一次全球性的通胀。

房价和通胀制约政策调控空间

持续约两年的楼市调控终于初见成效。国家统计局11月18日发布70个大中城市住宅销售价格统计数据显示，10月70个大中城市房价平均环比指数年内首次出现负增长，平均环比下降0.14%。在国内房价极具刚性的市场环境下，这是开发商与政府长期博弈和僵持后的成果。从国务院高层的讲话以及叫停佛山和成都的变相宽松可以看出，政府对当前房价的“假摔”并不敢掉以轻心，楼市调控仍将延续，施压钢价。但国内通胀拐点已现，政策紧缩周期宣告结束，定向宽松是未来半年到一年内的主基调。另外，对保障性住房政策性的支持也一定程度压缩螺纹钢的下跌空间。

钢厂减产，螺纹钢库存下降

今年2月下旬至10月上旬，粗钢产量维持历史高位运行，日均粗钢产量均在190万吨以上。10月中旬开始，钢价下跌至部分钢厂成本以下，下游需求进入淡季，钢厂选择集中检修，粗钢产量开始下降。中钢协数据显示，11月上旬粗钢日产为166.4万吨，环比降3.1%，降至年内最低。主要城市螺纹钢库存经过连续四周的快速下降，已下降为503万吨的年内新低。

从整个钢材市场的库存来看，总体呈现不断攀升态势，细分发现，2006—2009年库存基本处于600万—1200万吨的水平区间，2010—2011年基本处于1200万—1800万吨的水平区间，这跟中国工业化进程不断深入有关，也跟不断发展的仓单质押有关。目前库存总量为1313万吨，靠近区间下沿，供给压力在减小。

另外，对比螺纹钢价格与上证指数发现，两者同步性较高，并且表现为螺纹钢后于上证指数而见底，统计分析结果也支持上述结论，且螺纹钢价格指数与深圳综合指数相关性更高。目前虽然不能断定股市见底，但底部区域特征明显。

综合以上分析，暂不考虑经济增长状况，宏观面引起的金融市场恐慌和中国楼市调控政策还在延续并左右市场，但欧央行出笼预期强烈。随着资产价格的回落，虽然市场对欧债等的免疫力在逐步增强，但还未发出明显的见底或止跌信号，但经历10月的大幅杀跌后，螺纹钢1205合约在4200元/吨下方徘徊，进一步深幅调整的概率在减小。