9月份以来，国际动力煤价格持续下跌，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格已连续11周保持下滑。据环球煤炭交易平台数据显示，截止11月25日当周，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数在前一周113.69美元/吨的基础上下跌1.71美元/吨至111.98美元/吨，跌幅1.50%，11周内累计下跌12.34美元/吨，跌幅9.93%；南非理查德港动力煤价格指数在前一周106.37美元/吨的基础上下跌4.65美元/吨至101.72美元/吨，跌幅4.37%，11周内累计下跌17.82美元/吨，跌幅14.91%；欧洲三港ARA动力煤价格当日报收112.18美元/吨，较前一周的115.07下跌了2.89美元，跌幅2.51%，11周内累计下跌14.15美元/吨，跌幅11.20%。

国内动力煤价格小幅下滑，但仍然在高位。11月23日下午公布的最新一期的环渤海动力煤价格指数继续小幅下滑，为850元/吨，较上周下降2元/吨。环渤海动力煤价格指数自8月10日的829元/吨上升为10月26的853元/吨，10周累计上涨24元/吨，涨幅2.90%；之后连续两周维持在853元/吨的高位，最近出现小幅下滑。目前国内外动力煤价格走势形成鲜明的对比，国际煤炭价格不断下跌，而面对冬季用煤高峰期的到来国内煤价居高不下。据煤炭运销协会快报统计数据，2011年10月份，全国煤炭产量完成3.3亿吨，同比增长7.3%。1-10月份全国煤炭产量累计完成31.13亿吨，同比增长12.2%。中国海关总署发布的最终数据显示，10月中国煤炭进口1569万吨，同比上升336.54万吨，升幅为11.5%；9月份，中国进口煤炭1912万吨，为单月历史最高煤炭进口量。预计2011年最后两个月中国煤炭进口量将仍然维持在高位。

国内炼焦煤市场高位运行，部分地区价格有所松动。2010年国内炼焦煤供需缺口4933万吨，主要依靠进口国际市场炼焦煤来补足，当年进口量达到4727万吨；预计今年我国炼焦煤或出现2200万吨缺口。2011年以来，炼焦煤的主产区的车板价和主要钢厂的采购价均维持在高位，截至11下旬，山西介休、吕梁主焦煤出厂价格保持在1520元/吨和1650元/吨。11月25日当周国内局部地区冶金煤和无烟煤价格继续下调：山西吕梁焦煤和气煤坑口价均下调20元/吨，宁夏主焦煤和肥煤价格也有30/20元/吨的下调。据报道，英美资源公司与亚洲一钢厂达成2012年1季度焦煤合同价格。其中优质焦煤为235美元/吨(FOB)，较2011年4季度合同价格下跌50美元。考虑到下游钢厂持续低迷，焦化厂普遍限产，导致原材料采购热情不高。因此，对于已涨至高位的炼焦煤来说，其价格继续上涨的可能性很小。

焦炭行业依然产能过剩、议价能力不断被削弱。长期以来，国内焦炭产能过剩，供应压力大的困境一直制约着焦炭行业的发展，2011年国内焦炭产量将再创历史新高，供应形势依旧不容乐观。中国国家统计局最新统计数据显示，2011年10月份，我国生产焦炭3573.85万吨，同比增长10.70 %。2011年1-10月，全国焦炭的产量达3.58亿吨，同比增长13.65 %。据了解，当前焦炭现货贸易，对于焦炭的定价主要是“以区域大型钢厂为主导，其他中小钢厂跟风”的定价模式。焦化企业的定价权逐渐旁落，议价能力也不断被削弱。10月22日，中国炼焦行业协会会长黄金干在第三届中国煤焦钢供需形势高峰论坛作出预测。预计我国今年焦炭产量将突破4亿吨，出口量将不超过400万吨，而焦油出口量预计在2万吨左右。他认为，由于需求增长以及炼焦煤等高成本的支撑，焦炭市场仍将在高位运行，但利润率将被压缩。来自山西省焦化行业协会的消息显示，为稳住焦炭价格，10月底山西省多家焦炭企业及内蒙古、河北等地焦企协商将采取限产措施以求稳价。据悉，企业将采取自律的方式在全行业进行限产。其中除承担城镇煤气等事关民生的焦化企业按30%的限产幅度之外，其余一律限产50%。

中钢协11月28日发布最新统计数据显示，11月中旬重点统计会员企业粗钢日均产量为148.4万吨，预估全国粗钢日均产量为166.37万吨，均较11月上旬基本持平。数据显示，2011年1-10月我国累计进口矿石5.58亿吨，同比增长10.9%。1-10月份铁矿石进口平均单价166.66美元/吨，同比增长48%。铁矿石价格的上涨直接影响了钢铁生产企业的成本。国际钢铁协会发布统计数据显示，2011年10月全球64个主要产钢国和地区粗钢产量为1.24亿吨，全球粗钢日均产量为399.9万吨，环比下降2.4%，为2011年以来最低水平。中国粗钢产量已经连续两个月环比下降，其中10月中国大陆粗钢产量为5467万吨，同比增长9.7%，环比下降3.6%。据了解，由于钢价低位震荡，钢企的生产热情仍然不高。宝钢、沙钢等大型钢企均在近日宣布检修停产计划。

9月和10月钢材价格一路狂泻，虽然钢厂采取减产措施，但在供需状况出现好转之前，钢材走势维持偏空态势。国内钢材市场走势疲软，而国际三大矿山垄断着市场，进口铁矿石价格高高在上，导致钢厂成本压力加大，大部分钢厂以采购现货为主。目前焦炭市场价格变化不大，焦化厂出货情况比较稳定，厂内焦炭库存量仍保持低位运行。国内钢铁企业采购焦炭表现出较为谨慎的态度。按照常规，钢铁企业对于铁矿石成本控制能力比较弱，基本没有话语权，但是相对焦炭企业议价能力则处于优势地位，钢厂为了控制成本，提高企业利润率，有向上游压缩成本的动力。

焦炭期货自2011年4月15日上市以来，运行平稳。2011年8月中旬之前，焦炭期货的交易主要集中J1109上，8月中旬之后，伴随着J1109交割日的临近，交易逐步转移到了J1201上。8月份之前，焦炭主力合约J1109基本上都在2250~2400元之间波动；8月份焦炭期货各个合约都出现下跌行情；9月和10月下旬主要受国际宏观经济形势恶化和下游钢材价格大幅跳水的影响，J1201继续一路下滑，最低探至1888，随后出现小幅反弹。目前在1950-2000内小幅波动。

国内炼焦煤市场高位运行，后市或将松动，但是下调空间十分有限；焦炭行业依然产能过剩、议价能力不断被削弱；虽然钢厂采取减产措施，但在供需状况出现好转之前，钢材走势仍然缺少利好支撑；市场对宏观经济形势和欧债危机的担忧也可能影响金融市场的走势。焦化厂两头受压，唯有加强限产力度以减少亏损。综合分析，我们认为短期内焦炭期货将继续维持震荡偏空的走势。