上周ICE白糖1103合约下跌4.46%。本周外围市场消息面偏空。受欧债危机恶化，欧洲多国国债收益率攀升，标普下调比利时主权信用评级，意大利国债收益率升至欧元时代新高等消息影响，市场对欧债危机的忧虑情绪加重。加之美国国会未能达成减赤协议，美国第三季度GDP数据不及预期等消息令市场承压，使得本周美股和ICE白糖均大幅下挫。国内市场本周白糖1205下跌4.5%。国内市场随着新开榨糖厂的不断增多，食糖的供应量大幅增加。泰国、巴西的进口糖价格随着ICE白糖价格的不断下跌而下滑。国内大部分地区白糖价格普遍下跌，成交一般。

一、国际市场白糖预期供大于求

1、德国甜菜糖产量预期增加

据德国甜菜测试机构WVZ日前公布的数据显示，截至11月18日，德国甜菜糖产量达268.8万吨。 2011/12年度预计德国从甜菜中产糖467.3万吨，高于上一年度的344.3万吨。数据显示，截至11月18日，德国糖厂共收割甜菜1727万吨，10/11年度预计为2887.4万吨。目前糖厂已加工1698.3万吨，甜菜的平均含糖率为17.79%，高于11月预估的17.3%。

2、巴西甘蔗种植面积及产量预计增加

据食糖及乙醇咨询机构JOB周三称，巴西12/13年度甘蔗压榨量预期增至5.4-5.84亿吨，高于当前年度的5.02亿吨。据称，如果降雨情况正常，压榨量可能达到5.62万吨。另外，甘蔗种植面积将较当前年度增长8%，主要是在戈亚斯州、米纳斯吉达斯州以及南马托格罗索州。据巴西投资银行的一主管周三称，巴西中南部12/13年度甘蔗产量预期持稳在4.9-5.25亿吨。预计甘蔗的收成将较11/12年度持平或高出5%。

3、泰国：洪水延误开榨，本周正式开榨

泰国甘蔗压榨工作已经开始，此前洪水造成压榨略微延后，在下个月榨糖工作加快之前，已经生产了不到10,000吨糖。一般泰国的甘蔗压榨于10月底或11月初开始，但今年受洪水影响略有延后，洪水对甘蔗作物的破坏程度可能很小。

4、印度：批准出口多达100万吨白糖

印度贸易部长近日称，政府已决定批准100万吨白糖出口，这一数字是市场预期的两倍。

二、国内市场白糖供应量增多

1、广东糖料蔗收购价500元/吨

从11/12榨季起，广东省糖蔗收购实行省级政府定价，全省统一按省定的收购价格政策执行，同时实行蔗糖挂钩联动机制。11/12榨季广东省糖蔗二类品种收购价统一为500元/吨，对应7000元/吨的糖价联动，联动系数为6.5%。

2、广西开榨糖厂达到17家

截止11月26日，广西开榨糖厂达17家，从已开榨糖厂的地区分布来看，5家分布在南宁，4家分布在崇左，3家分布在北海，3家分布在来宾，1家在河池，1家分布在柳州。开榨糖厂数较上榨季同期减少12家，开榨糖厂日榨产能为14.88万吨/日，同比减少14.05万吨/日。本周新增开榨糖厂7家，预计下周开榨糖厂将会陆续增多。随着新开榨糖厂的不断增多，广西主产区新糖开始陆续上市。

3、11/12榨季湛江糖厂开榨时间推迟

广东省廉江市华南糖业有限公司原定于11月25日开榨，但由于甘蔗成熟度不够，甘蔗糖分不是很理想以及收上来的甘蔗质量较差等原因，现已将开榨时间推迟至11月28日(初步估计)，这意味着11/12榨季湛江第一家糖厂开榨时间较去年推迟3天。另据了解，湛江农垦集团下属的华海糖厂定于12月1日开榨，与去年相比推迟6天。

综上所述，我们认为白糖在外围宏观面欧债危机延续，利空消息不断，国际国内基本面供大于求的情况下，预期短期内仍将维持弱势走低的态势。