目前沪铝仅有成本支撑，难敌经济增长放缓、欧债危机蔓延、需求不旺等多重利空因素的打压，交易重心下移，主力1202合约已在16000元/吨下方运行。笔者认为，电力短缺没有达到提价铝价的预期，受利空因素的影响，沪铝仍将在成本线下方运行。

美欧深陷债务泥潭

当地时间11月28日晚惠誉发表声明，宣布将美国主权债务评级的前景下调至“负面”，称高债务水平和疲软经济前景可能危及美国AAA评级。至此，美国三大国际评级机构均已将美国的信用评级置于“负面”。欧元区方面，随着葡萄牙、比利时信用评级的相继被下调，欧元区债务危机呈现蔓延迹象。目前宏观经济低迷，债务问题的解决变得复杂。

去库存化放缓

国际铝业协会（IAI）11月28日公布的数据显示，10月份全球铝库存减少10.5万吨，至243.4万吨，依然处于历史高位附近，铝去库存化速度放缓。然而，国内库存不减反增，11月25日当周上海期货交易所的铝存库较前一周增加131吨，虽然增幅不大，但是11月里连续第四周增加，当月累计增加66245吨，增幅为58.45%。另外，有交易商表示，后期全球融资交易料将释放超过100万吨的铝库存。

下游消费疲软

随着调控政策的深入及经济增速的放缓，作为铝现货消费的主要行业——汽车和房地产均不景气，直接影响了铝的消费需求。10月份我国汽车产销环比下降1.99%和7.37%，同比仅增长2.66%和3.15%。环比下降及同比增长放缓表明我国汽车行业将进入严冬。房地产行业一直受到国家政策的调控，房屋销售已经跌入低谷。1—10月份商品房销售面积增加10%,较1—9月份下降2.9个百分点；1—10月份住宅销售面积增加9%，较1—9月份下降3个百分点。

成本支撑有限

电解铝成本主要由氧化铝成本和电力成本两部分组成，目前电解铝的平均生产成本在16000元/吨，其中电力成本占比超过40%。在电力紧张、通胀压力持续缓解等多因素刺激下，业内人士认为近期电价的上调，将对电解铝形成一定支撑。但是我们也要看到，国内有20多个电解铝项目将要上马，产能高达770余万吨，并且是集中在青海、新疆等电力成本较低的省份，这将冲淡此次电力上调对铝价的提振作用。

技术面上，伦铝11月21日成功跌破2100美元/吨的前期振荡区间下沿，均线呈空头排列，2000美元/吨将难以形成有效支撑；沪铝主力1202合约自11月22日跳空跌破16000元/吨的关键支撑后，反弹遇阻，维持在16000元/吨下方运行,总体量能依然较小，短期将振荡走弱。