昨日，央行发布公告称，下调银行存款准备金率0.5个百分点，这一政策显示，国内货币政策开始正式转向。此前，周小川曾经有一个著名的“池子”说，随着热钱出现大规模撤离迹象，目前这个“池子”已经到了要放水的阶段。那么对于受流动性偏紧影响的商品市场来说，将迎来持续的政策利好。

其实早在昨日央行选择降低存款准备金率之前，市场已经对此有所预期。因为随着国外热钱的大量外逃及银行存款下降，银行流动性已经偏紧。根据公开数据显示，我国10月外汇占款下降248.92亿元，此前，单月外汇占款增量经常动辄增加上千亿元。今年8月，外汇占款还大幅增加3769.4亿元，但9月新增额猛降至2472.63亿元。据中金公司最新利率策略周报估计，10月“热钱”流出中国的规模大约为1800亿元。最新数据表明，中国第三季度增加的外汇储备规模较第二季度缩小了509亿美元。这些数据都表明，热钱外流在加剧，而且规模庞大。

另据央行数据显示，10月当月人民币存款净下降2010亿元人民币，同比少增3618亿元，较上月下降0.6%，住户存款则出现惊人的净下降7272亿元。这又表明，我国银行面临严重的存款压力。同时，年底往往是公司分红，结帐，居民取储的高峰期，如果央行不及时下调银行存款准备金率，银行将面临较大的流动性压力。

在对抗通货膨胀，货币政策紧缩时，央行行长周小川曾经形象地提出“池子”理论，按照他的意思是，热钱大量流入，市场资金泛滥，央行应该建立一个“池子”以回笼这大批流动性，而市场普遍认为这个池子最重要的工具就是存款准备率。但目前热钱大规模外流，市场流动性开始收紧，那么就意味着这个“池子”开始要放水了，以保障市场流动性。

从这一分析可以看出，货币政策是否会进一步放松，很大部分原因就是热钱是否还会大规模出走，如果这一现象继续加剧，未来存款准备率还将大幅度下调。而热钱流入中国一个重要原因是赌人民币升值，资产价格上涨，但是目前国内房地产市场回调。人民币出现强烈贬值预期，股市也表现低迷。从这些因素可以看出，未来热钱还有可能继续出走，“池子”放水还将持续。另外，鉴于通胀高企，负利率情况仍在，利率下调将仍会谨慎运用。