上周五，拟大幅提高期货佣金商(FCMs)和介绍经纪人(IBs)经调整净资本(Adjusted Net Capital，下称“ANC”)最低要求的美国商品期货交易委员会(CFTC)，发布了就有关修正案提议限期公开征求意见的通知。这对美国期货业而言，无异于雪上加霜，新一轮洗牌或在美国期货业内展开。

　　在CFTC的上述提议中，FCM的最低ANC要求将从25万美元提高至100万美元，而对IB的监管要求则从3万美元增加到4.5万美元。这项不仅针对场内交易衍生品种而且针对FCM代为清算的OTC场外交易衍生品种的修正，还将要求FCM吸纳客户保证金时所需增加净资本的比例由8%提高至10%，FCM的非客户账户(包括自营头寸)对配比净资本的要求则由原来仅占保证金的4%猛增至10%，这份提议公开征求意见的截止日期为2009年7月6日。

　　另外，CFTC还在上述通知中声称，未来还可能针对仅在美国证券交易委员会(SEC)注册为证券经纪商或自营商而从事衍生品业务的FCM出台类似监管要求。

　　CFTC对期货经纪商展业必须满足净资本最低要求的现行规定是1996年5月制订的。

　　根据CFTC的统计，截至1995年8月31日，美国255家FCM持有与其他投资业务相隔离且被担保的客户保证金(segregated and secured amount funds)总量300亿美元，而去年12月31日此数据变化为仅134家FCM持有近2000亿美元的客户保证金。

　　在上述提议中，CFTC还明确指出不仅按修正后的新标准各FCM必须大幅增加资本金以满足配比期货交易保证金的最低ANC监管要求，而且判断美国FCM的数量将因此继续减少，越来越多的客户保证金将集中于少数资本雄厚的FCM手中。

　　CFTC最新公布的3月底132家FCM所持保证金数据则显示，受金融危机蔓延影响，美国FCM受CFTC监管的客户保证金总量自去年四季度以来持续缩水至1463亿美元，另外其国内从事海外衍生品交易的客户保证金总量也相应收缩至390亿美元。

　　其中，3月底客户权益居前三名的高盛、美国新际(Newedge USA)、摩根大通期货，其受监管的客户保证金总量分别为197亿、193亿、176亿美元，而其ANC分别为145亿、24亿、22亿美元，但按CFTC现行要求其最低净资本要求则分别为19.8亿、15.9亿、12.8亿美元。

　　显然，仅按代理客户的净资本配比要求从8%增至10%计，自有资金不多的美国新际和摩根大通期货，在CFTC即将推行的ANC监管新政面前也将面临急需增加资本金的压力，况且这些大投行控股背景的FCM还拥有大量的自营业务。

　　事实上，据CBN记者对CFTC公布的3月底FCM的ANC资料统计，132家FCM中已有近10家连监管新政中最低ANC不低于100万美元的底线也不能满足，而这些公司很快将被淘汰出局，或沦为监管要求较低的IB。

　　CFTC在上述提议中还提及，美国国会已于前期认可了OTC市场从事外汇交易零售业务的企业必须设立最低2000万美元资本金门槛的要求。已在压力测试中被要求大量补充资本金的美国大银行，同时与各FCM有着千丝万缕的关系，在CFTC要求大幅增加FCM的自有资本要求之际，是否又将面临新增压力？

　　而下半年新ANC监管政策的实施，势必限制大部分资本实力居中下游的FCM开展新业务，场内交易衍生品成交量已较去年同期大幅滑坡的美国期货业或将再度遭受重创。