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白糖趋势不明朗，宜观望：东航期货12月1日评

【宏观分析】

料后市商品和股指将延续反弹格局

11月的最后一天，各家央行采取一致行动，泰国央行下调基准利率25个基点至3.25%，随后，中国宣布下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同日晚上，美联储宣布与英国央行及欧央行等5家央行达成一致，将下调美元流动性互换利率0.5%，在欧洲债务危机威胁全球经济增长的背景下，美联储联手其他五家央行向遭受欧债危机打击的银行提供流动性支持，提振了市场信心。但此举表明决策者们对欧洲以及全球金融系统的压力越来越警惕。而中国此次央行下调存款准备金率更大的意义在于货币政策的转变。意味着自2010年1月18日中国央行上调存准率开始持续收紧货币以来，货币政策开始进入一个新阶段——从紧缩政策转向有限度的放松货币转变。料后市商品和股指将延续反弹格局。

【品种研究】

股指期货：大盘近期内继续震荡筑底，建议谨慎做多

人民银行宣布降低存款准备金率50个基点，这是2008年底以来首次调降存准率，此次操作预计解冻资金4000亿元。美联储宣布决定与欧洲央行、英国央行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行之间现有的临时性美元流动性互换协议利率下调50个基点，此动作相当于给美国以外的发达国家美元降息，以缓解目前的流动性困难。此外巴西央行也宣布降息50个基点至11%，这已是巴西在年内第三次调降基准利率。大盘今天大幅高开后冲高回落。沪深300指数全天最高价2630.66点，最低价2577.72点，最终收盘价2583.61点，涨幅2.46%，成交量大幅放大。期指市场今天处于小幅升水状态。主力合约IF1112合约全天最高价2642.2点，最低价2578点，收盘价2583.61点，涨幅2.18%，成交量大幅放大至305852手，收盘持仓量35753手。 IF1112合约全天期现价差在-10至9点之间，没有合适的套利机会

目前大盘近期内继续震荡筑底，建议谨慎做多。

原油：关注100美元给纽约油价带来的支撑，强势依然保持着

各国货币政策放松刺激商品期货价格一日游行情，一定程度上出乎预料。对于油价而言，以纽约原油为例，前期在95美元一线获得支撑明显，技术上上行概率更大。也就是说，关注的焦点在于：只要系统风险表现为经济疲弱，而不是可能预示着全球衰退的金融压力，可能就不会对大宗商品市场产生严重影响，这一点仍值得思考。以标准普尔GSCI现货指数衡量，大宗商品表现连续第五年优于股市，尽管欧元区债务危机加剧，但该指数10月份上涨9.6%，11月上涨1.6%。短期，我们更关注100美元给纽约油价带来的支撑，强势依然保持着。

PTA：TA1205日内短线压力位做空为宜

因在全球多家央行宣布联手行动向全球金融体系提供流动性后美元下挫，美原油库存意外上升令油价涨幅受限，郑州PTA受利多消息提振高开后震荡走低，从盘中持仓分析来看主力空头增仓明显，前期多单需谨慎，亚洲PX价格小幅反弹至1385美元/吨，成本支撑依然较多。

PTA华东内贸市场行情平淡，持货方报盘价格在8200-8250元/吨左右，实际商谈价格在8150-8200元/吨附近，下游聚酯产品均出现不同程度的反弹。PTA企业集中检修，市场供应量大幅减少，从而有效抑制了PTA价格继续下跌。TA1205多单需谨慎，建议观望。

铜：在突发消息刺激下的跳涨行情，后市方向难料

今日沪铜跳空上涨，主力1202合约于58180元/吨处开盘，盘中最高58180元/吨，最低57510元/吨，终盘收于57960元/吨，较上日收盘价上涨3400元/吨。昨晚中国央行宣布下调50个基点的存款准备金率，同时美联储联合五国央行调低货币互换利率，受两个消息影响，欧美股市大涨，伦敦铜价最高上冲8000美元，涨幅超过500美金。沪铜于涨停开盘，最终未能收住停板。在突发消息刺激下的跳涨行情，后市方向难料。建议观望。

塑料：日线趋势不明朗　宜观望

消息面:中国塑料价格指数报收于：938.2涨跌3.51；中塑仓单指数报收于：850.94涨跌5.38；中塑现货指数报收于：1145.99涨跌2.8.技术面与操作:L1205报收于9630,涨跌幅度:2.83%；交易所前二十席位持仓分析：上一交易日量仓结构：成交量:637419(-240045),多持仓:69076(-530),空持仓:65338(-5488),当日量仓结构：成交量:720661(129069),多持仓:67558(2349),空持仓:64818(14790),持仓分析结果:中性;中短线操作:小时线上，趋势偏多，待回调至9490附近，寻找技术指标支持的建多机会；中长线操作:日线上，趋势不明朗，宜观望；阻力区间:9750-9710，支撑区间:9520-9450.小时线止损100点左右，日线280点左右。

PVC：日线趋势不明朗　宜观望

PVC:消息面:中国塑料价格指数报收于：938.2涨跌3.51；中塑仓单指数报收于：850.94涨跌5.38；中塑现货指数报收于：1145.99涨跌2.8.技术面与操作:V1205报收于6705,涨跌幅度:1.98%；交易所前二十席位持仓分析：上一交易日量仓结构：成交量:34128(-81),多持仓:14587(583),空持仓:18145(725),当日量仓结构：成交量:26962(-3200),多持仓:14072(125),空持仓:17227(-760),持仓分析结果:中性;中短线操作:小时线上，趋势不明朗，宜观望；中长线操作:日线上，趋势不明朗，宜观望；阻力区间:6760-6730，支撑区间:6650-6620.小时线止损40点左右，日线止损130点左右。

铅：高位可逐步建立空单

中国央行周三晚间宣布,从12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,为近三年来首次调降.此举标志货币政策转向拐点出现。同时，美联储、欧洲央行、加拿大央行、英国央行、日本央行和瑞士央行在一份联合声明中称,同意从12月5日起将现有美元互换额度利差下调50个基点。两大利好影响下，基本金属大涨，沪铅跳空高开于16185元/吨，全日上涨2.91%，现货方面，报价15600-15800元/吨，对期货贴水100元/吨左右。对后市市场保持观望为主，成交清淡。虽然各国央行联合出手降低融资成本，有助于短期内流动性的释放，但是欧洲债务问题并不会有实质性的解决，并且从中国PMI数据来看说明经济前景负面事实确认，这些都支持金属出现突破性的上涨，因此高位可逐步建立空单，沪铅16200一线压力较大，可在此一带附近建空。

锌：日线趋势不明朗　宜观望

锌:消息面:1#铅:15,970—15,99015,000—15,2001598015100600,1#镍:15,970—15,990126,000—127,5001598012675060-250.技术面与操作:ZN1201报收于15170,涨跌幅度:1.78%；交易所前二十席位持仓分析：上一交易日量仓结构：成交量:125459(-94744),多持仓:53252(3976),空持仓:53570(1860),当日量仓结构：成交量:118411(8794),多持仓:50884(-1418),空持仓:53471(-99),持仓分析结果:中性;中短线操作:小时线上，趋势偏多，待回调至15070附近，寻找技术指标支持的建多机会；中长线操作:日线上，趋势不明朗，宜观望；阻力区间:15290-15240，支撑区间:15080-15050.小时线止损80点左右，日线止损350点左右。

天胶：建议观望

今日沪胶高开回落，1205合约盘中最高26475元/吨，最低25730元/吨，终盘收盘于25925元/吨，较上日收盘上涨1135元/吨。11月30日，1月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤329美分，上一交易日报每公斤329美分。1月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤330美分，上一交易日报每公斤330美分。收益于市场反弹人气，沪胶调涨，不过上涨主动性依然欠缺。建议观望。

螺纹：短期内螺纹的反弹力度和空间都将是非常有限

螺纹价格今日高开低走，但盘中最高价4247元依然创下10月下旬以来的最高价。

技术上，由于今日的高开低走收出阴线，因此近两个月以来的震荡区间上限4200元未能被有效突破。

相比起其大宗商品，螺纹钢对国内市场经济的反映相比对于外围来说要更为敏感。因此，相比起全球六大央行的联合救市行动，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)49.0%，环比回落1.4个百分点，对螺纹形成的利空在盘中体现得更为明显，若无下调存准的利好支撑，螺纹价格上涨的难度会更大。

若外围的乐观情绪无法持续，则螺纹依然无法摆脱疲软的格局，这也决定了短期内螺纹的反弹力度和空间都将是非常有限的。

黄金：短期内宽松预期将支撑金价免于下跌，做多的安全边际依然高于做空

黄金价格昨日跟随欧洲市场金融资产价格继续大幅反弹，盘中一度上破重要的1750美元一线，并巩固了对1700美元的突破。

今日6个月期美元libor利率报0.7483%，与上周均值0.62%相比依然处于较高的位置，表明欧洲市场流动性并没有即时出现好转，但昨日全球六大央行同时出手救市的行为毫无疑问使市场对于未来全球宏观经济政策趋向于宽松产生了比较乐观的情绪。从过去的情况来看，这种对于流动性趋于宽松的预期对黄金价格产生的利多效应要更强于市场避险情绪。

全球六央行下调互换定价50个基点的举措可以有效降低实体经济的融资成本，但对于扩大市场流动性的影响应会小于降息。

预计短期内宽松预期将支撑金价免于下跌，做多的安全边际依然高于做空。

大豆：连豆的活跃度减弱。建议投资者观望为主

今日大豆受到全球央行一致行动的影响而高开，之后表现为震荡整理，总体来说本轮的中国大豆需求不及2010年和年初的预期，南美农作物播种加速，且大豆存在增产预期，同时，欧债危机的蔓延及全球经济衰退的预期打压近期豆类油脂走势。因此连豆的活跃度减弱。建议投资者观望为主。

玉米：由于波动减少，建议投资者暂以观望为主

今日国内玉米高开后震荡。从宏观政策面来看，由于目前欧洲整体情况不佳，各国PMI普遍呈下滑态势，令农产品需求放缓。在这种背景下，海外农产品价格还有下跌空间。但是国内受国家临储大豆收购政策的影响，玉米下跌空间不大，后市震荡格局延续。由于波动减少，建议投资者暂以观望为主。

棉花：日内压力位短线空单为宜

主要央行联手行动阻止全球流动性危机缓解一些经济面的疑虑，给商品市场带来提振，美棉在基本面总体疲软下收投资者抛压收低，郑棉在国内下调存款准备金率下高开高走，盘中快速拉升，出现大幅增仓，从前20持仓分析来看今日冲高后持卖单增仓较多，行情是否进一步反弹需谨慎。

现货市场依然维持小幅下跌，今日中国棉花328价格指数19020跌19, 未受到期货市场的提振，全棉纱整体行情处在“量平稳、价疲软”的态势，从市场动态显示全棉纱32s销量尚可，后期纱线市场仍呈弱势。

CF1205今日在资金的推动下盘中大幅拉升，在60日均线受到压力后大幅回落，盘中若无资金持续推进反弹高度有限，日内压力位短线空单为宜，压力位60日均线----20635，支撑位5日均线----20230。

白糖：趋势不明朗，宜观望

白糖:消息面:各地现货报价情况：南宁7030持平,昆明6780下跌.技术面与操作:SR1205报收于6321,涨跌幅度:0.06%；交易所前二十席位持仓分析：上一交易日量仓结构：成交量:277004(-82677),多持仓:199421(4752),空持仓:155331(124),当日量仓结构：成交量:317423(44803),多持仓:193594(-5370),空持仓:152153(-162),持仓分析结果:中性;中短线操作:小时线上，趋势不明朗，宜观望；中长线操作:日线上，趋势不明朗，宜观望；阻力区间:6380-6350，支撑区间:6270-6240.小时线止损40点左右，日线100点左右。

责任编辑：翁建平

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