【简评】

受发达经济体和新兴经济体协调刺激经济的影响，周三欧美股市大幅上涨，周四亚太股市和国内商品大幅高开，特别是 A 股结束连续三天特立独行的低迷行情，一度高开高走，但之前连续三天表现弱于亚太股市，有国内股市内在薄弱的硬伤——IPO 不断；周四两市成交量小幅放大，两市成交额分别为 952亿元、835 亿元，创 11 月回调以来的新高，但仍然处于低位，市场人气不足，观望态度较重，成交仍不活跃，后市还是谨慎对待；目前 A 股估值偏低，截止周四（12 月 1 日）收盘，沪深 300 市盈率为13.46倍，估值严重偏低，不宜做空，可以持有中期多单，但不追涨，逢回调增持多单；

股指期货四个合约的总持仓为 42378 手，处于历史高位，较上一交易日小幅增仓 65 手，显示市场多空分歧较大；后市欧债危机仍将影响市场，而政策面偏暖，国内经济状况良好，建议以多头思路对待；

从中金所前 20 席位的持仓来看，主力席位继续保持绝对空头思路：前5 大主力空头席位向市场提供了 17259 手空单，较上一交易日小幅减少 254 手，占总持仓的 40.76%，连续下降，显示主力空头出现平仓迹象；空单持仓集中度连续减少，但前 10 大多头席位的多单仅 15780 手，小于前5 位主力空头的持仓，显示空头更为集中、多头较为分散；前 5 多空席位的净空单为 7663 手，主力堆积大量净空单，市场需要引起重视，做多者不宜追涨，把握回调机会，我们倾向于在 2600 以下完成加仓；

目前中国经济状况较为健康，通胀压力减弱，给政策放松创造了条件，但欧债危机和欧洲经济仍是软肋，对于 A 股市场和沪深 300 股指期货来说，顺欧债危机之势下调可以增持多单。

【要点提示】

1. 2011 年 11 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，比上月下降 1.4 个百分点。这是该指数自 2009 年 3 月以来首次降至临界点——50%以下，并低于历史同期均值 2.9 个百分点。表明制造业国内外市场需求趋缓，企业生产动力不足，制造业经济总体有所回落，尤其是大型企业回落明显。

2.  美国供应管理学会周四(12月1日)公布，美国11月制造业采购经理人指数(PMI)从10月份的50.8上升至 52.7，高于预期的 52.0。

【操作策略】

国内股市估值偏低，物价压力下降，且经济增速放缓，政策微调以保增长的可能性增大，且美国经济未现衰退迹象，但欧债危机仍将影响市场，短线投资者可以适量参与做多，而中线投资者继续持有多单，但不追涨，逢回调加多单。