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政策松动难改弱势糖价短期继续下探

近期郑糖加速下跌，根据9月初见顶回落以来的走势判断，本轮下跌的量度跌幅目标位是6200元。考虑到糖价5月曾在6100元附近形成重要低点，因此近期跌破重要技术关口的可能性不大，或将出现暂时的反弹。

政策松动难改糖价短期下探

11月30日晚央行下调存款准备金率0.5个百分点，货币政策有放松迹象，同时受西方六大央行联手救市的鼓舞，12月1日早盘国内商品全面高开，郑糖1205合约开盘仅几分钟就较前日收盘价上涨两百元，但回落也相当迅速。目前市场供需方面没有实质的利多题材，政策性消息只能短暂刺激市场的炒作热情，距全面恢复市场信心还为时很远，因此短期内商品的运行态势难以彻底改变，糖价在短暂反弹之后，可能还将走出探底行情。

新榨季国内整体产不足销

广西方面因为甘蔗品种老化及夏季微旱产量很可能将较预期降低，估计仅比2010/2011榨季产量略增。而新疆方面由于甜菜糖产量增幅较大，所以新榨季较上个榨季全国总产量必将增加，但不一定会达到11月1日中国糖协的预计值1200万吨，可能会在1150万吨左右。

如果加上今年的结转库存44.42万吨，那么下个榨季国内供给量将达到1194.42万吨。若保守的按照全国1350万吨的消费量计算，国内还是产不足销，仍然需要进口糖及国家抛储的补充，假设国家明年在原有的194万吨进口配额上再次增加配额至230万吨，那么明年全国的供给量将达到1424.42万吨，国内消费将会得到保证，但剩余的不足100万吨仍达不到国家安全的库存量。

为保持调节市场的能力，国家继续加大进口量将会持续到下个榨季，因此只要国家安全库存量不能恢复，国内仍会保持糖供应略偏紧的状态，糖价还会在高位运行，但再出现2009年那样的大幅度单边行情应无可能，既使在季节性消费旺季出现大幅走高的行情，但销区现货价格再像2010/2011榨季突破8000元已是小概率事件。

企业择机套保，规避风险

技术上，目前郑糖K线远离均线系统，技术指标出现多次背离，追空风险较大，谨防出现空杀空的局面，同时博反弹也应慎重，前期已离场空单待反弹接近均线系统可考虑再次放空。

由于利空因素还未全部释放完毕，主产区糖厂还未全部开榨，预计后期新糖将集中上市，糖价还有继续回落的空间，因此如果企业尚有库存但却无相应的订单，那么将会面临库存贬值的风险，为了将风险敞口头寸扎平，企业可以在白糖1205合约出现反弹之际择机入场卖出保库存。

终端用糖企业保值盘可以开始根据远月合约订单情况考虑入场买入，但鉴于盘面利空因素尚未释放完毕，预计还有下行空间，因此可以少量并分价格递减的阶梯型批次进场，或待盘面筑底企稳后一次性买保。

责任编辑：伍宝君

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