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股指期货领先效应渐增

最新高手视频! 七禾网 时间:2011-12-02 09:22:40 来源:中国资本证券网 作者:韩喆

期指对股市的预知功能近期愈发强烈。

11月最后一个交易日A股市场以大跌收官,实际上前一交易日期指合约盘前及盘后的两个15分钟持仓量增大及走势预期了此后的大跌。

梳理相关数据可发现,期指预知功能日渐增强。

截至2011年11月30日,期指已经顺利运行396个交易日。而据介绍,期指在进入2011年以后,整个成交量比较平稳。从2010年4月16日上市交易至2011年11月18日的388个交易日内,日均成交稳定在20万手左右。且报价连续,成交迅速,流动性较好。

期指预知功能

日渐增强

11月份的最后一个交易日,A股市场、期指市场尽以大跌收官。

从上证指数K线图上看,11月30日的大盘低开低走,早盘盘中跌破2400点后,一路向下狂奔,并无回头之意,至收盘报2333.41点,直指10月24日创出的前低点2307.15点。

而当日期指主力合约IF1112开盘一路下挫,全天被压制于当日最高2604点之下,以小角度斜线下滑至上午10点35分,指数即“一泻千里”。

实际上,在前一交易日——11月29日期指尾盘15分钟的走势中可以看出,空头在趁势打压,尾盘逐渐放量,致使期指主力合约“掉头向下”,最后1分钟杀跌量能瞬间放大,数据显示,28日及29日的期指持仓量均以1111手之上递增,交易量也从25日的17万手增加至29日的20.4万手。30日期指开盘后15分钟内,分时图上行情直接开在零轴之下,且明显倾斜向下,当日主力合约大跌3.06,成交量增至21.9万手。

中金所何志伟博士表示,期指是为股市做风险管理的,其特点是大合约、早开盘、晚收盘。期指上市以来,日均成交22.7万手,目前稳定在20万手左右。报价连续,成交迅速,流动性较好。进入2011年以后,整个成交量较平稳。

价格发现、价格领先是期指的一大特征,这是由期货较现货操作更简便、在交投活跃之下市场冲击成本低、交易费用更低廉等因素决定的。有专家表示,期指的预知功能日渐强烈,期指直接反映指数变化,而股票市场还要通过权重股的变动来计算,再得出结果,因此期指反应更快一些。在IF1111交割之后,新合约IF1112空头力量较强,从上周到本周,基差目前正从相对较高位置往零轴回落,显示期指做空动能加大,同时从期指的持仓量、前一交易日的收盘情况以及当日的开盘情况来看,11月最后一个交易日出现下跌正在情理之中。

实际上,期指的领先效应从上市之初就开始显现。期指上市第三日,期货开始领先现货表现、出现价格引导的特征,成为市场一大亮点。2010年4月20日是期指上市的第三个交易日,仅这一天,期指就在2个时间段出现了领先A股市场的现象。第一个时间段是在股市9点半之前的集合竞价时段至9点半开盘之后。期指主力合约率先小幅高开后保持在3210点附近横盘震荡,9点半之后,期指各合约快速回落翻绿,股市也在2分钟的短暂冲高后大幅跳水,并于15分钟之内创出全日最低点。第二个时间段是午盘交易一小时之后,14点02分期指率先放量快速拉升,主力合约IF1005由3178点反弹38点,14点05分股市从下跌1%的态势跟随期指反弹。冲高之后市场横盘震荡,期货没有再创新高,而现货由于中小盘股的拉升而接近平盘报收。

就日内而言,股指期货早开盘、晚收盘的交易时间优势,使得其在现货开盘前和收盘后的价格发现作用更明显。此外,据分析师介绍,在特定事件中,期指的价格领先作用也有体现,例如雷曼事件的2008年9月中旬,恒指期货远期合约有明显的贴水,预示着市场出现下跌。期指刚上市在盘中出现的期货引导现货的现象,不仅说明期指在短时间内受到投资者的充分认可,也体现了期指在现货市场暂无方向之时的风向标作用。

成交持仓比

接近国外成熟市场

期指上市之后,当月合约一直是它的主力合约。何博士介绍说,整个沪深300(2583.613,0.00,0.00%)股指期货运行时间虽然不长,但是跟国外很多运用了很多年的股指类产品相比,它是最活跃的合约,当月合约成交量约占全市场总成交量的80%,因此它是主力合约。

从期指上市以来,一共交割了19支主力合约,2010年交割了8支主力合约,今年交割了11支合约,最近的一次交割是11月18日交割的IF1111合约。

据介绍,从2010年4月份上市开始,整个期指持仓量呈逐步上升趋势,最高的持仓量是2011年11月9号的48675手。持仓量的变化说明,一方面市场的过度投机减少;另一方面资金在这个市场里面越来越多,期指正在逐渐得到投资者的认可。此外,通过对比期指的成交量和持仓量的比例,可以发现整个比例数字在逐步下降,由上市初的25倍左右降低到现在的4、5倍,这个比例已经接近国外成熟市场了。

据何志伟博士介绍,目前沪深300期指主力合约切换时间较短,两三个交易日即可切换完毕。此外,如果次月合约持仓量超过当月合约持仓量的50%,就可以认为是合约切换的开始。

由于市场风险控制良好,期货市场避险功能初步显现,据介绍,中金所从2010年5月14日开始受理套保交易的申请,目前套保持仓已初具规模,套保客户不光有特殊法人,还有一般法人和自然人,既有卖出套保,也有买入套保,同时,市场的资金占用率为60%左右,处于安全范围,不存在系统性风险。

责任编辑:李婷

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