受国内外宏观面利好消息提振，加之电石市场看涨气氛浓厚，PVC期价一改往日的颓势，走出一波反弹行情。目前V1205合约在6900元/吨一线振荡，多空分歧加大。笔者认为，国内外经济或延续调整，PVC基本面难言乐观，后市料将重回弱势。

欧债危机压制市场

欧债危机依然困扰市场，比利时、葡萄牙评级遭下调，德国新一批国债需求意外走软，还传闻标准普尔将下调法国的信用评级，利空消息弥漫使得市场的担忧情绪进一步升温。欧元区领导人则在为解决欧债问题进行积极磋商，金融稳定基金扩容方案以及注资IMF等措施意在拯救债务国的融资困境，欧洲央行也在大量购买欧元区债务国的国债，缓解市场的紧张情绪。近日全球六大央行携手释放美元流动性，力图抑制债务危机向金融系统的蔓延。而在西班牙和法国国债顺利拍卖之后，欧元区国家国债收益率出现大幅下降。总体来看，市场在欧债危机的利好和利空消息之间摆动，而在欧元区财政不统一的情况下，难以根治欧债危机已经成为市场的共识。因此，欧债危机的进展情况是影响大宗商品后期走势的重要因素，但是中长期仍将压制大宗商品的价格。

国内政策加快微调

近期央行下调金融机构法定存款准备金率0.5个百分点，紧缩政策是否转向成为市场争议的焦点。笔者认为央行下调准备金率有未雨绸缪之意，意在对冲外资流出和改善中小企业经营困难的局面，缓解经济出现硬着陆的风险。不过，考虑到房地产调控进入攻坚阶段，以及物价仍处于较高水平，紧缩政策难以出现大幅的放松，政策的调控会出现明显的结构性特征，主要支持政策导向型的新兴产业和政府重点工程的建设，而对房地产行业而言，房企的资金紧张及去库存压力仍未缓解，房地产行业的前景依旧暗淡。

下游需求低迷拖累期价

发改委上调电价成为PVC期价走强的重要因素，此次上调销售电价的幅度平均在每千瓦时0.03元，据估算，电价上调将直接增加PVC生产成本200元/吨。由于电石企业生产亏损、年底节能减排压力及交通运输不便等影响，电石供应出现紧张，电价的上调使得电石的涨势进一步强化，对PVC价格的成本支撑也在加强。现货市场气氛有所好转，但下游需求跟进缓慢。究其原因，一方面当前正是下游需求淡季，北方PVC下游工厂将陆续停工，市场需求逐渐降低；另一方面，一线城市的房价已经出现下跌，且跌势有向二三线城市蔓延的迹象，对于房地产市场的悲观预期自然使得下游企业难以增加对原料的购买。而供应方面，在新增产能不断增加的背景下，即使市场低迷，10月份国内PVC产量也达到了107.3万吨，较去年同期大幅增长12.5%，随着前期装置集中检修的结束，供应压力将继续增加。

综上分析，国内外经济总体形势并不明朗，仍有持续调整的可能，而国内在房地产调控的背景下，PVC下游需求难见改善，供需失衡的结果使得后市维持弱势格局是大概率事件，操作上追涨须谨慎，逢高可沽空。