【简评】

上周欧洲危机没有发作，而意大利等国的主权债务都发售出现，虽然发售利率创新高；周二晚上发达经济体中六大央行调低互换利率 50 个基点，以及中国、巴西分别调低存款准备金率和基准利率，刺激全球商品、股市走高，但 A 股由于连续第三年蝉联 IPO 冠军，市场人气收到严重创伤，表现弱于全球股市和国内大部分商品；两市成交周三一度放量，但周五又回到地量水平，两市成交额分别只有573 亿元和 539 亿元，显示市场观望气氛较重；但目前 A 股估值偏低，截止上周五（11 月 18 日）收盘，沪深 300市盈率在 13.35 倍，不宜做空，持有中期多单，但不追涨，逢回调增持多单；

上周意大利、西班牙、法国等债务危机国的主权债务利率均大幅下降 0.7%~1%左右，显示市场情绪稍微缓和，但欧债问题并没有解决，投资者不宜过分乐观；欧债危机最恐慌的时候已经过去，投资者可以等待回调加仓。

股指期货四个合约的总持仓连续第五周保持在 40000 手以上，显示国内市场多空分歧较大，多空投机资金的对赌进入白热化阶段，无疑将加剧后市波动；从中金所前 20 席位的持仓来看，主力席位仍然保持绝对空头思路：前 5 大主力席位上的净空单量为 7064 手，仍在历史高位，虽较之前减少 2638 手，但主力看空的思路并未改变；

【要点提示】

1.美国上周五公布的 11 月失业率数据，11 月失业率为 8.6%，低于上月的 9.0%，是 2009 年3 月以来的最低值，显示美国经济存在改善的迹象，可以减轻市场对全球经济二次探底的担心。

2.上周全球 6 大发达经济体央行的联手干预市场和巴西、中国两大新兴经济体分别调低利率、存款准备金率，本周澳大利亚、新西兰、英国、欧洲央行均将公布利率决议，以及欧盟峰会讨论欧债危机的解决方案，都将带来系统性风险，注意控制仓位。

【操作策略】

国内物价压力下降，且经济增速放缓，给政策放松创造了条件，短线投资者可以适量参与做多，而中线投资者继续持有多单，但不追涨，逢回调加多单；欧债危机仍将主导欧美股市，建议短线观望。