5. CFTC多头净持仓仍处低位  黄金基金SPDR低位增持

图5：CFTC与SPDR持仓   数据来源：财汇金融  瑞达期货研究院

截至11月22日当周，包括避险基金和其他投机客在内的管理基金消减在黄金期货和期权上的净多头部位，CFTC公布的数据显示，管理基金减持黄金多头部位22376手，净多头持仓至149256手，为近三周新低。从CFTC数据上来看，短期资金面仍未见有效好转，交投较为清淡，量能萎缩一定程度上限制了黄金反弹高度，短期金价难以有较好表现。

截至11月29日全球最大的黄金ETF基金SPDR黄金持有量为1297.32吨，本月随着金价冲高回落，黄金基金呈现逆市增持现象，意味着SPDR投资者对黄金阶段性后市明显看好。中期SPDR的战略性持仓情况可作为普通投资者借鉴的风向标，而SPDR年内持仓整体维持在1200-1300吨之间，目前接近1300吨近期高位，SPDR逆势增仓提振投资者对黄金后市信心。

二、技术分析

如下图，上海期金主力合约1206技术图形分析，期金价格本月跟随国际金价冲高回落整理，价格自326.51元/克附近展开的阶段性B浪反弹触及黄金回档0.618位370元/克附近压力再次回落，短线投资者可适当注意350-355的区间突破情况，短线如价格再次回落至350下方，价格可能将继续弱势下探。中期来看，价格近期仍可能延续自370展开向330-320区域的阶段C浪修正，周线、月线技术指标仍有高位死叉迹象，图形显示，近几个月行情维持在370-330区域进行宽幅整理，价格不断下探寻求中期底部，中长期上行趋势保持良好，下方330附近的中长期趋势支撑力度较强，中线守稳此位置，金价仍将维持牛市运行。

图6：上海期金1206合约技术图形   数据来源：文华财经  瑞达期货研究院

三、后市展望

欧债危机持续扩散、世界经济复苏受阻、美元中期强劲反弹及黄金短期投资需求受到抑制等因素令黄金近期表现不佳，近两个月黄金的避险光环有所褪色，在强势美元的影响下，更多表现其商品属性的一面，笔者认为，黄金在年底前自历史高位的调整过程仍有可能延续，不过投资者不宜过度看空，黄金中长期上行趋势仍运行良好，2011年实物需求及投资需求仍呈现快速增长态势，再加上近期中东地缘局势恶化，如爆发局部冲突，黄金将迅速重启涨势。整体上，黄金12月份走势预计仍将以震荡探底为主，短线偏空，中长线偏多。操作上，沪金主力AU1206维持震荡整理思路，短线注意350-355元/克区域的局部突破情况，中线330元/克多单已提示368元/克及350元/克附近分批离场，可等待330-335元/克区域回补前期中线多头头寸。