（二）国际贸易：中国消费商增加外部采购，美国锌消费增加而日本锌产量恢复

从10月份中国海关发布的统计数据来看，精炼锌进口同比大幅增加，环比小幅减少。原因可能是矿企控制锌矿出货，导致精炼锌产量温和增长，使得一些消费商难以采购到足够数量的锌锭，于是转而从国外购买。锌矿进口大幅减少在一定程度上表明中国锌矿的对外依赖度大幅减少。

美国最新公布的数据显示美国9月未加工锌出口环比下滑37%，同比增长489.3%；9月美国未加工锌进口量环比增长2.9%，同比增长44.2%。与中国一样，美国同样属于锌需求国，锌金属含量进口增长暗示美国锌消费逐步增强。

日本9月精炼锌出口同比增加40%至9783吨。日本主要出产高等级锌（PW）和特高等级锌（SHG），中国台湾地区是日本精炼锌的最大出口市场，约占日本出口总量的23%，此数据暗示日本锌产量自大地震后逐步恢复。

图2 2010年和2011年锌矿进出口 图3 2010年和2011年精炼锌进口

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（三）全球供需：全球锌供应过剩加剧，中国表观需求占比42%，库存消费比维持在7.7周。

据伦敦11月16日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的最新月度报告显示，今年1-10月全球锌市场供应过剩27.50万吨。 数据亦显示，2011年1-10月全球精炼锌消费量为944.5万吨，高于去年同期的933.2万吨。 同期全球精炼锌产量为972.0万吨，上年同期为946.7万吨。

据伦敦11月16日消息，世界金属统计局(WBMS)周三称，2011年前九个月，全球锌市供应过剩58.10万吨。世界金属统计局(WBMS)表示，2010年全球锌市供应过剩42.40万吨。该机构称，精炼锌产量较去年同期增加4.3%，而消费量则温和增加0.6%。1-10月日本精炼锌需求量为37.30万吨，较2010年同期减少3.7%。

图4。ILZSG全球精炼锌供需平衡  图5，WBMS全球精炼锌供需平衡

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（四）全球显性库存： LME和SHFE锌库存大幅减少，美国和中国锌的消费增强。

11月LME锌库存大幅减少41,750吨至741,600吨。LME库存减少主要来自于美国和东南亚，显示出美国锌需求转旺，另外东南亚库存大幅减少，预计是运往中国，间接地表明中国消费有所增加。上海期货交易所锌库存在11月减少6,349吨至368,939吨，锌库存的降低反映了国内目前的去库存化需求，沪锌库存至8月份到达历史高点以来，一直持续下降。

.图6 LME锌库存  图7 SHFE库存

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（五）表观需求：中国锌的表观需求逐步恢复，接近年内高点。

中国对锌的消费量占全球总消费的50%左右，其消费状况对锌的供需情况影响较大。9月份中国锌的表观消费创年内新低之后，10月份和11月份逐步恢复，接近年内高点。这与外界普遍对中国消费的质疑相反。但是中国表观消费的解释效力有限，因为中国大量的工作库存难以统计。不管怎么说，这多少揭示出中国潜在的消费水平恢复。

.图8 LME锌库存  图9 2011年锌表观消费量

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