（六）下游消费：2011年9月涂镀产量小幅下降，直接消费不旺，有望在四季度转强

据统计局数据显示，9月我国共生产镀层板275.6万吨，环比减少8.9万吨，环比减少3%；同比增加34.70万吨，同比增幅为14%。今年1-9月我国共生产镀层板2344.70万吨，累计同比产量增加377.30万吨，累计同比增幅为19%；

9月我国共生产涂层板47.80万吨，环比减少3.20万吨，环比跌幅为6%；同比减少2.70万吨，同比跌幅为5%。今年1-9月份生产涂层板累计产量为436万吨，累计同比产量增加43.70万吨，累计同比增幅为11%。

镀层板和涂层板9月产量同步小幅下降，其原因可能，9月以来，市场涂镀价格的明显下跌引发钢厂生产积极性降低。由于上游成本与现货市场形成倒挂，部分涂镀 工厂为减少亏损，产量出现小幅下跌。近期市场不断传出钢厂开始在减产或检修的消息，但规模仍然较小，目前钢厂的检修减产对整体涂镀产量下降的幅度还相对有限.这符合上面关于中国锌的表观消费的判断：9月份锌的表观消费达到年内新低，10月份和11月份将会逐步恢复。

（七）季节性消费：12月份锌的季节性消费逐渐恢复。

笔者对LME锌近30年的数据进行了研究分析，在过滤掉价格走势后，期锌呈现出一定的季节性特征：每年的年初都是现货锌消费的旺季，这时就会在一定程度上促使锌价上扬，尤其是在三四月份，之后现货锌就逐步转入到消费的淡季，直到十一月份现货锌的消费才再次好转，之后于次年三四月份达到消费高峰。从季节因素的波动性来讲，二月到六月是季节性变动最大的时候，七八九十月则是季节变化最小的时候。

.图10 伦锌季节性规律图

数据来源： 路透终端 瑞达期货

四、技术分析

图11  沪锌走势分解图

数据来源：博易大师 瑞达期货

沪锌突破下跌趋势线，有望形成一波涨势。11月份沪锌整体处于震荡区间之内，技术图形变化不大，以至于无需对其进行修正，它构造双底反转的可能性较大。这符合笔者对沪锌走势的预测：11月份是沪锌筑底的时候，在12月份有望展开一波中期反弹。接下来沪锌的支撑位为15000元/吨、14100元/吨，阻力位为15700元/吨和16000元/吨。

五、评估展望

12月份锌的季节性消费将有一定程度的恢复，所以中国锌的表观消费量有望在12月份继续走高。锌矿产量的大幅度增加将使得矿企的议价能力减弱，也将使得矿企捂货惜售的支撑价格的行为力度减弱。全球交易所锌的库存减少显示出中国和美国消费能力增强，日本锌产量也逐渐从震后的损害中恢复过来，但锌的供需平衡过剩的局面短期内难以好转。

宏观经济方面，欧债问题将继续在12月份扰动市场，美国QE3的预期将对市场形成一定的支撑作用，而中国中央经济工作会议同样让投资者充满了期待。美国经济逐步走向复苏将给市场一些期望，并带动市场走高，但来自欧洲的扰动使我们认为反弹的高度有限。从技术分析上来说，沪锌筑底成功后开始反弹的可能性较大。接下来沪锌的支撑位为15000元/吨、14100元/吨，阻力位为15700元/吨和16000元/吨。