每年糖价在12月份都会借春节消费以及霜冻等题材点燃“冬天里的一把火”，不过今年可能略有不同，白糖从3年牛市转为熊市，糖价遭遇寒冬，料春节行情涨幅有限，即便有反弹，6900也是一道坎儿。

央行救市凸显形势危急

上周三，美国等六大央行联手调低美元掉期协议定价，同时中国下调存准率、巴西降息，新兴市场也转而保增长。央行联手救的是面临流动性枯竭的银行，而市场解读为货币政策宽松，纷纷报以上涨。事实上，动作越大往往意味着形势越严峻。欧洲的债务危机已经从希腊等边缘国逐步扩散至核心国，继意大利国债利息突破7厘后，下一个噩耗可能来自法国。全球央行联手也是姿态大于实效，整个市场的颓势难改，形势依然危急。

全球食糖供过于求

国际上，巴西正结束2011/2012年度压榨工作，印度、泰国顺利开榨，全球糖供过于求的局面依然未改。截止到11月16日，巴西中南部地区2011/2012年度累计产糖3048.83万吨，同比下滑4.34%。预计巴西2011/2012年度糖产量为3390万吨。印度预计2011/2012年度产糖2500万—2600万吨，有300万吨糖可供出口，为到3年来最高水平；10月1日—11月30日，印度产糖220万吨，同比增22%，并发布正式文件出口100万吨糖；泰国也正式开榨，10月初泰国洪水影响有限，预计2011/2012年度能实现增产，达到990万吨，出口可达到750万吨。总的看，泰国、印度开榨以及增产，弥补了巴西减产，全球糖进入增产周期，供应超过需求。

新糖正在集中上市

国内主产区开榨时间同比有所推迟，因此产糖量同比下降，出糖率同比降低，不过产区昼夜温差8—15度，利于甘蔗糖分积累，后期新糖将加快上市。截止到12月4日统计，广西开榨糖厂达到28家，较上榨季同期减少16家，开榨糖厂日榨产能为37.66万吨/日，较上榨季同期的44.71万吨/日减少7.05万吨，占全区总产能52%，产混合糖14.01万吨，同比减少16.19万吨；混合产糖率8.99%，同比下降0.81%；累计销糖11万吨，同比减少14.1万吨；产销率78.52%，同比下降4.58%。截止到12月4日，湛江有2家糖厂开榨，出糖率同比降0.89%；云南有1家开榨。国内各主产区纷纷开榨，新糖将集中上市。

现货价格承压下行

受新糖上市影响，国内现货报价在前两周加速下跌破位7000元/吨，之后维持稳定。柳州目前报6870元/吨，不过后市仍有下跌空间。海南公布甘蔗收购首付价为550元/吨，对应二次结算价格7500元/吨。目前产区基本上对应7000元/吨的二次结算价格。从目前销售情况看，北方主要采购甜菜糖，甘蔗糖遇冷，产销率同比偏低，后市糖价涨至7000元/吨的可能不大。

糖价仍处下跌通道

从技术上看，糖价经过一周的反弹，糖价颓势未改，仍处在下跌通道中，尚不足以确立反转行情。可以说，糖价漫漫熊途未尽。