庞大的扩产计划将压制PTA反弹空间，短期来看8500一线将成为制约其反弹的一个重要压力线。

受美国失业率大幅降低、中国存准下调释放4千亿流动性等因素影响，周一郑州PTA延续反弹。不过笔者表示谨慎，其庞大的扩产计划将压制PTA反弹空间，短期来看8500一线有可能成为制约其反弹的一个重要压力线。

宏观面缓和是反弹的主要动力

近期全球六大央行联合救市以及中国央行降低存款准备金率，一定程度上缓解了市场流动性紧张程度，为商品市场带来短期利好。不过目前来看，欧元区仍然深陷欧债危机泥沼，虽然德国总理默克尔上周五誓言将保卫欧元，称欧元比以前的德国马克更稳固，但她也警告欧洲在恢复信心方面还面临漫长而艰难的过程。事实上，欧债问题的本质是欧洲一些国家消费超越了生产力发展，寅吃卯粮所导致，很难从根本上解决问题。当然，短期市场仍在关注欧盟峰会是否会推出欧元区财政修复举措以及欧央行是否会降息，如是，则有望为商品市场带来进一步利好。

令市场欣慰的是，美国经济呈现复苏态势，这在一定程度上缓解了市场对欧债危机的忧虑。上周五公布的美国失业率降至8.6%，为2009年3月以来最低位。此外，上周一中国突然宣布降准，市场预计中国货币政策或转向宽松。但是，中国经济表现却很不尽人意，中国物流与采购联合会12月1日发布，11月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0％，环比回落1.4个百分点。这是PMI自2009年3月份以来33个月内首次回落到50％的经济强弱分界点以下。同日公布的汇丰PMI也仅有47.7％，较10月大幅下降3.4个百分点，创32个月新低。无论如何，年关将近之时中国降准令钱紧的PTA下游及终端中小企业有了喘息机会。

短期看，宏观面好转成为推动PTA反弹的主要动力。

限产保价VS产能扩产预期

11月下旬，市场传出了PTA生产企业意欲限产保价，并将在12月安排大量PTA产能检修的消息。其实PTA生产企业更主要的是向市场传达了一种生产理念，即：尽管未来PTA产能大幅扩产，但是PTA生产企业不会再出现历史上赔本赚吆喝的现象，PTA生产企业不会任由PTA价格下跌。这也PTA现货价格能够守住8000关口，期货1205合约能够守住7800一线关口的主要原因之一。当然，近期PX毛利继续萎缩也是PTA成本支撑增强的原因之一。截止到上周末，PX与MX的价差回落至190美元/吨一线，PX与石脑油的价差回落至470美元/吨一线，价差较前期尤其是9月份大幅回落。尽管当前PX企业毛利依然较好，但是如果我们考虑到明年PTA产能大幅扩产，而PX产能扩产不充裕，那么PX价格下跌空间已经非常有限。

尽管宏观面有所回暖主导了这次PTA反弹，然而庞大的PTA扩产预期仍将压制PTA的反弹空间，换言之也可将PTA的反弹空间暂时看作其利润空间。

下游消费疲弱制约PTA反弹空间

受全球经济疲软以及欧债危机等因素影响，今年PTA需求一直没有出现明显的旺季。从秋季企业接单情况来看，许多中小型出口企业订单甚至减少了四五成。时下正值PTA需求淡季，国内准备金下调或令大量的PTA下游中小企业有了喘息之机，然而消费淡季、欧债危机以及国内经济放缓等因素仍将继续制约PTA需求好转。同时，11月底以来，多数聚酯产品徘徊在成本线一带甚至跌破成本也不利于PTA的进一步反弹。

建议短线投资者关注8200一线支撑和8500一线压力，操作上以短线或日内交易为主。