一方面，南美天气炒作题材犹存，国内收储支撑价格；另一方面，宏观风险警报未除，国内库存压力偏大，预计后市区间振荡的可能性较大。

11月份，欧债危机波澜再起，美豆跌破关键技术支撑，国内豆类市场也跟随外盘回落，油脂破位下行，而连豆在国储收购政策预期支撑下表现抗跌。近期市场多空因素交织，一方面，南美天气炒作题材犹存，国内收储支撑价格；另一方面，宏观风险警报未除，国内库存压力偏大，连豆难现强势，预计后市在4200—4450区间振荡的可能性较大。

国家收储提供心理支撑

今年国内大豆收割以后，受成本上涨和通货膨胀等因素影响，农民对新豆价格预期较高，低于2.0元/斤普遍不出手，因此在收获后产区大豆收购有价无市，农民惜售观望浓厚，等候国家临时收储政策出台。11月28日，国家粮食局网站公布国家临时存储大豆收储工作通知，明确国家临时存储大豆挂牌收购价格（国标三等质量标准）为2.00元/斤。虽然临时收储价格略低于农户的预期，但给市场提供了一个政策底，在11月份这轮商品大幅下跌过程中，正是由于收储政策预期支撑期价，连豆是豆类期货中最为抗跌的一个品种。

美豆供需报告略偏宽松

美国农业部月度供需报告预测2011/2012年度美豆产量呈现下降趋势，11月供需报告再次将美国2011/2012年度产量下调38.5万吨至8289万吨，导致美国2011/2012年度大豆总供应较上月减少38.5万吨。需求方面，11月报告下调大豆出口需求136万吨至3606万吨，导致2011/2012年度美国大豆需求较上月减少135万吨。由于产量减量小于需求减量，2011/2012年度美国大豆期末库存较上月增加96.4万吨，但较上一年度减少52.7万吨，库存消费比较上月增加1.2个百分点至6.3%，较上一年度小幅下降0.2个百分点。从月度变化来看，由于出口需求持续下调，且降幅大于产量降幅，美豆供需状况逐渐宽松，不过与上一年度相比，美豆供需略微偏紧。

南美天气炒作埋下伏笔

通常在11月份以后，南美大豆播种大面积展开，此时豆类市场显现出天气市特征，然而到目前为止，南美大豆产区阿根廷和巴西天气条件良好，南美大豆播种速度加快，不过国际气象机构此前预计今年拉尼娜现象可能重新出现，目前市场开始关注南美部分地区干旱情况，如果后期天气进一步恶化，多头就会推高市场价格。

国内进口大豆库存高企

自7月份达到峰值以来，今年中国大豆进口数量持续下降。据海关数据，中国10月进口大豆381万吨，环比下降7.7%；截止到10月份，中国2011年累计进口大豆4151万吨，较去年同期减少218万吨，降幅为5%。虽然今年进口下降，但由于去年中国大豆进口增幅过大，同时物价调控政策抑制大豆压榨需求，国储大豆投放市场也挤占部分商业大豆需求，因此中国主要港口大豆商业库存居高不下，维持在680万吨高位。且未来中国大豆进口将有所恢复，国内大豆库存压力进一步加大。国家粮油信息中心预测，根据船期统计，预计11月份大豆到港量为550万吨，12月份预计到港量为500万吨。

综合来看，前期宏观面悲观情绪以及美豆供需面改善令空头大获全胜，不过对国内大豆临时收储政策的预期为多头提供顽强抵抗的理由，若南美产区出现天气炒作题材，多头可能伺机进行反击，预计连豆A1209合约在4200—4450区间进行争夺，建议投资者依托4200短多介入，第一目标4350，第二目标4450，如果不能突破此阻力位，可逢高短空。