人民币在贸易结算中的应用如今已并不少见，而如果说有境外衍生品交易所将人民币作为结算的抵押品，那倒是个新鲜事。

全球最大期货交易所的芝加哥商品交易所集团(CME Group)近日就宣布，从2012年1月起将允许国际投资者把人民币用作所有期货产品交易结算的抵押品。仅就远东地区来说，CME的客户未来可在汇丰银行持有离岸人民币，即“香港离岸人民币”(CNH)，并用这些人民币存款作为期货交易的结算担保金。换句话说，在中国香港或境外其他地方拥有人民币存款的投资者，将可使用人民币对国际金属、谷物、能源，甚至金融衍生品等各个市场进行押注。

企业或绕道参与境外期市

众所周知，当前的跨境贸易人民币结算是在资本项下、人民币没有完全可兑换的情况下开展的，通过贸易流到境外的人民币不能够自由进入到国内资本市场，今年7月中国人民银行才与香港金管局签署《清算协议》，在香港推出离岸人民币交易。但离岸人民币的交易需求却正在快速增加，所以有市场人士猜测，CME推出上述服务主要是为了顺应市场需求，这将拓展人民币在国际市场上的使用范围，有利于促进人民币国际化。

不过，CME同时将该措施中的人民币使用上限定为1亿美元，且和内地居民“出海”投资不同，这里的人民币必须是离岸人民币，一般投资者似乎还享受不到人民币作为CME结算抵押的服务。上海某券商控股期货公司QFII部门就表示：“或许一些注册在海外的离岸贸易公司会成为人民币用于CME结算抵押的使用者。”

事实上，一些内地企业在香港、英属维尔京群岛、开曼群岛、百慕大群岛等地注册离岸公司，再通过离岸公司返回大陆设立外商投资企业。无论在上述任何一个国家或地区注册的海外离岸公司，均具有高度的保密性、减免税务负担、无外汇管制三大特点。“不排除这些公司中有部分人利用CME的新服务，即用人民币作为结算的抵押品，那几乎在说，内地企业将可以使用人民币‘绕道’参与境外期货市场。”一位期货业内人士指出。

人民币在国际上应用欠少

早在2006年CME即推出了人民币对美元、欧元、日元的期货和期权交易。然而五年过去了，在人民币尚未实现自由兑换的情况下，这些合约的流动性一直让人汗颜。CME官方网站资料显示，在刚刚过去的2011年11月，该所人民币对美元期货的成交量仅为356手(每手100万人民币)，比去年同期“大幅下降”69.9%。2011年以来，人民币对美元期货成交量也只有可怜的6910手，就这还已经比去年同期上升了68%，而这个手数和一些活跃合约的交易量相比可以忽略不计。CME的外汇成交量一直保持全球领先地位，2010年其成交量最大的三个品种——欧元、日元、英镑期货全年分别成交8623万手、3186万手和3022万手。

有专家甚至表示，现在人民币在国际上的应用不是过多，而是太少，之前CME的人民币期货合约早已陷入“不死不活”的尴尬境地，市场对其使用非常有限。而据了解，除即将开展的人民币抵押之外，CME早已接受各种抵押品作为担保金，包括多数发达市场的现金、黄金、资产支持证券，甚至机构债券等。现在将人民币也纳入抵押品的范围，也说明近几年离岸人民币市场的发展已引起这个全球衍生品交易巨头的重视。