由于外围市场消息面转暖，郑糖迎来一波小反弹。本周郑糖缩量减仓，国内唐价以跌为主，销售没有明显好转，市场期盼的春节备糖仍未来临。后市考虑到仍是利空因素占据主导，利好消息对市场的刺激不具有持久性，预计下周郑糖行情仍以震荡回落为主。

一、内外盘糖冲高回落

本周ICE原糖冲高之后小幅回落，周一至周三ICE原糖温和上行，摆脱了上周的阴暗格局。这一方面是由于ISO国际糖业组织发布的食糖需求预估数据给市场提供了信心，另一方面全球主要央行采取联合行动化解全球货币市场压力，也在一定程度上提振了投资者人气。不过到周四时，因市场对全球经济成长前景仍存有忧虑，大宗商品普遍承压，ICE原糖也未能独善其身。在周四、周五连续两个交易日下滑后，期价下调至5日均线下方。目前巴西食糖生产情况仍是市场关注的焦点，巴西UNICA周一表示，目前中南部地区榨季生产接近尾声，11月上半月生产进度放缓，入榨甘蔗1862万吨，同比下降24%，分别产糖和酒精126万吨和7.512亿升，减幅14%和25%，与预期一致。在本榨季开榨的350家糖厂中，已收榨200家，到本月末还有35家将收榨。

本周糖市消息面相对平淡，郑糖走势主要由外围环境引导。美联储等六大央行联合干预市场的鼓励措施使得全球市场有所反弹，而中国人民银行也下调了存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，在宏观利好的提振之下，本周郑糖迎来了一波小反弹，但力度仍有欠缺。本周郑糖1205合约周K线上收出小阳线。开盘价6309，收盘价6398，最高价6529，最低价6274。本周郑糖缩量减仓，成交量减少124.8万手降至240.3万手，持仓量则减少64182手降至50.1万手。

二、国际国内基本面

1、全球食糖供求从赤字转为盈余

受甘蔗退化和减产影响，巴西圣保罗州糖厂从9月末开始就已经陆续收榨，成为巴西近12年来最早收榨的一次，这意味着11/12榨季巴西减产已成定局。尽管巴西食糖产量减产，但由于北半球食糖生产国都扩大糖料种植面积以期获得更大的收益，因此印度、泰国、欧盟等国家和地区的食糖产量增产预期愈加强烈，11/12榨季全球食糖的供求形势将会发生转变。目前各大机构对过剩量的判断不尽相同，过剩量从400万吨至900万吨都有，中值约为650万吨。尽管国际各大机构对11/12榨季全球食糖产量和需求存有一定的分歧，但分歧中却存在统一的认识，即11/12榨季全球食糖供给过剩已毫无悬念。这意味着全球食糖库存量在经历了连续三年的下降后，将首次从赤字转为盈余。从全球角度来看，全球食糖供给在经历了连续三年缺口后将在11/12榨季出现过剩，这对中国而言无疑是一个利好，国内食糖原本存在的产需缺口或将因此而得以补足。

2、本周国内糖价以跌为主，销量没有明显好转

本周华北销区糖价大幅下跌，成交稍好。本周华北销区受相关批发市场和产区价格波动影响，糖价全线下跌50-200元/吨，各地到货陆续增加，北京和天津地区有部分新疆新糖到货，售价基本与国家储备糖一致，云南糖和广西糖售价要高出50元/吨左右；廊坊则以销售国储糖为主，其余地区产糖没有到货，货源较为单一，但由于到货量多，成交一直没有好转，糖价下跌幅度则较为明显；石家庄国储糖和云南糖售价基本一致，广西糖售价高出150元/吨左右，到货较多为国储糖。同时，绵白糖价格下跌50-200元/吨，各地到货较上周有所增加，库存充裕，成交一般。本周以来，食糖价格大幅下跌，但由于春节备糖时间逐步缩短，本周食糖销量较上周有所好转。

本周广西糖价基本持稳，成交略有好转。本周广西主产区现货报价稳中有升，中间商反映成交略有好转，各制糖集团继续采取顺价销售的策略。据经销商反映，随着春节的临近，销区商家也陆续进入产区采购。南宁方面，周一批发市场行情呈震荡整理走势，现货报价持稳，中间商报价6950元/吨；周二、周三批发市场行情延续震荡整理走势，现货报价继续持稳；周四批发市场行情震荡上扬，现货报价小幅上调至6980元/吨；周五批发市场行情小幅回落，现货报价小幅下调至6950元/吨；本周价格较上周基本持稳。柳州方面，周一批发市场行情呈震荡整理走势，现货报价持稳，中间商报价6850元/吨；周二、周三批发市场行情延续震荡整理走势，现货报价继续持稳；周四批发市场行情震荡上扬，现货报价小幅上调至6880元/吨；周五批发市场行情小幅回落，现货报价小幅下调至6850元/吨；本周价格较上周基本持稳。

本周云糖市场：价稳促销量。本周云糖市场糖价在接连几周下跌后终于进入持稳状态。从周一至周五，糖价仅在40元左右的小范围内波动，周五昆明报收6760-6800元/吨，广通个报价6700元/吨价位附近，大理祥云报价6650-6700元/吨。和上周相比，本周仍比上周下跌120元，但是跌幅已经较上周有所放缓。由于本周自周三开始价格比较稳定，且价格也下跌至买方比较接受的范围，糖企加大力度促销，因此周内采购量上升明显，成交情况好于上两周。本周是新旧榨季交替的一周，周五勐阿糖厂的开榨，标志着云南省进入新榨季。从12月开始，云南糖厂将陆续进入新榨季。从当前省内库存量来看，云南省新旧交替将比较顺利。不过由于新榨季开榨推迟，新糖面市时间将延后，价格也会高于老糖。

与上周相比，本周国内食糖价格起伏不定，大部分地区糖价呈现下跌的趋势，跌幅达到了20-200元/吨之间，较大跌幅主要出现在北方地区，国储糖到货增加，且当地产新糖业也逐步上市，所以在糖源较为充沛，销售乏量的情况下，糖价易跌难涨，目前，华北地区已有新疆产新糖到货，售价与国储糖相当。个别地区糖价小幅上涨10-50元/吨，整体趋势还是以跌为主。元旦和春节备糖时间在缩短，但目前备糖氛围不浓，商家还是采取按需采购、以销定进的策略，以减少糖价大幅波动带来的风险，所以本周以来，销量虽有好转，但还没有得到明显的提升。根据昆商产销区价格指数表，产区价格与销区价格均呈现下跌的趋势。截至12月2日，全国开榨糖厂数为70家。北方甜菜产区开榨糖厂数为31家；南方甘蔗产区开榨糖厂数为39家。随着南方新糖的逐步上市，市场供应量将得到有效的补充。

三、技术分析及后市展望

基本面上，目前广西开榨糖厂增加到40家，新糖上市量在不断加大，面对现货销售所带来的压力，集团做出了一定让步，不过价格仍坚守在7000元/吨以上。与产区相比，销区的销售形势也不容乐观，市场期盼的春节备糖仍未来临，买涨不买跌的心理使得日常采购较为低迷，商家在食糖供应较为充裕的背景下纷纷下调报价。从盘面来看，本周郑糖摆脱了前期窄幅震荡的行情，期价重心略有上移。不过宏观消息的暂时利好未能推动这波反弹行情走得太远，周五收出的十字星表明郑糖走势仍略显犹豫，多方继续推高期价的信心不足。考虑到基本面仍是利空因素占据主导，且宏观消息利好对商品市场的刺激不具有持久性，预计郑糖下周仍以震荡回落行情为主，操作上建议投资者可尝试背靠6400逢高做空。