经历2011年初43000点十年大“顶”，胶价牛市已经走到尽头。随着国内外宏观经济增长不断放缓，天胶价格一路下行。价格形态上明显出现“头肩顶”，究其根本原因，是天胶供需矛盾逐渐转化，从供不应求转向供过于求，需要从全球范围重新审视天胶供需情况。

产量逐年扩大

ANRPC预计，2011年全球天然橡胶产量预计达到1000万吨，比去年增长6%。2012年产量预计继续保持增长达1038.8万吨，增幅3.9%左右，表明橡胶供给总量越来越充足。

近年来，在橡胶需求稳步上涨的背景下，由于投资资金猛烈炒作，橡胶价格一路狂飙，引发东南亚产胶国大规模扩张胶园，天胶产量连年增长。截止2010年全球天然橡胶年实际产量949万吨，较2000年增长40%。

种植面积快速增长

最明显的是印度尼西亚扩产，2001年印尼橡胶产量161万吨，占泰国产量69%，2010年产量达到280万吨，接近泰国产胶水平，是全球天然橡胶种植面积第一，产胶量第二的国家。印尼2004年开始扩大种植面积，至2010年达到382万公顷，年增长率8.5%，逐步加快。随着新种胶树开始具备生产能力，产胶量随之增大，且增长短期内难以遏制。印尼橡胶协会称，2011年印尼天然橡胶产量将增长7.4%，接近300万吨。

南亚其它国家天胶产量也显著增加，其中越南、缅甸和柬埔寨成为重要天胶出口国。预计越南2012年产量将逼近80万吨，创该国产胶量历史新高。缅甸和柬埔寨产胶小国天胶种植面积增长速度惊人，2011年缅甸种植面积达48万公顷，比预期增长100%；柬埔寨2011年种植面积超过18万公顷，产胶量4.2万吨，年增长率达到30%。中国作为天胶需求大国，云南、海南地区天胶种植面积也以30%速度增长，预计2012年天胶产量将增长6%。

橡胶需求前景堪忧

橡胶总产量持续增长下，全球汽车轮胎需求却受宏观经济影响前景堪忧。最新各国制造业PMI指标，欧洲各国已经大大低于50%荣枯线，表明欧洲经济正向全面衰退靠近。作为经济增长引擎的中国和印度，11月份制造业PMI值分别低于50%和在50%边缘徘徊。联合国发布《2012年世界经济形势与展望》报告称，发达经济体经济陷入泥潭，新兴经济体也无法独善其身，全球经济正在“二次衰退”的悬崖边上蹒跚前行。

经济衰落导致橡胶需求减缓。IRSG数据显示，全球天然橡胶需求进一步萎缩，中国和印度两大新兴天胶需求大国的进口已经显示出疲态。中国10月份进口橡胶较9月份有所回落，但仍有22万吨，港口保税区积压大量存货，打压国内价格，11月份进口将继续下降。而印度天胶进口已经连续两个月下滑，且降幅都在60%以上。

汽车产销，中国2011年10月，汽车产销较上月略有下降，多数车型表现不如上月。1—10月，汽车产销双双超过1500万辆，同比增幅较前9个月继续回落。由于2009—2010年超规模发展，中国汽车产销回落可能性加大。印度汽车增长难以稳定，上年印度乘用车销售实现30%增长，今年7月以来持续低迷。7、8月份销量分别下降9%、6%，9月份温和增长1.4%，10月份急转直下，降幅达23%。欧洲方面，2011年1—10月份，欧洲乘用车销量同比下滑0.9%，是欧洲连续第三年同期汽车销量出现下滑。随着欧债危机不断深化，预期汽车销售情况更难有根本性好转。

综上所述，天然橡胶价格走完6—7年大牛市后，将面临较长期的回落和衰退，有可能持续3—4年。短期内局部性短缺可能抬升胶价，但这一轮橡胶辉煌时刻已经过去。